viernes, 22 de mayo de 2020

Estrategias de Inversión

Estrategias de Inversión

Estrategias de inversión value, contrarian, empresas defensivas, de calidad y además, invertir barato. Hoy vemos qué estilos de inversión se comportan mejor en momentos de crisis como el que estamos viviendo (da igual cuándo lo leas, siempre siempre hay alguna crisis: Lehman Brothers, crisis subprime, rescates, deuda griega, populismos, desaceleración China, precio del petróleo, guerra comercial, covid19, etcétera). Vamos a verlo todo con diversos ejemplos y análisis contrarians como el petróleo o aerolíneas, defensivas como Viscofán, Roche o Gilead, calidad y crecimiento como Facebook, Alphabet o Paypal y calidad contrarian como Amadeus, Cie Automotive, Booking o Inditex.

Estructuramos el artículo en 4 partes: 
1 - invertir en precio, lo que más cae, deep value, contrarian
2 - invertir en empresas defensivas, las que no caen
3 - invertir calidad
4 - invertir en calidad en dificultades, calidad contrarian


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Estrategia de inversión 1: precio, value, contrarian

Es lo que se suele llamar, erróneamente, value investing o inversión en valor. No es erróneo pero es incompleto, puesto que una inversión en calidad de una empresa excelente a precios aparentemente elevados puede ser también una inversión en valor. La clave es comprar por debajo del precio que consideramos que vale, eso es value investing, independientemente de sin son empresas tecnológicas de crecimiento o industriales a precios de derribo. 

Un paso más es el deep value, invertir en empresas extremadamente baratas basándonos en su valor de liquidación, valor en libros, valor de sus activos en el mercado de segunda mano,etc. Oportunidades que generalmente encontramos, al menos últimamente, en materias primas, servicios petroleros o recientemente, aerolíneas. 

La experiencia me ha enseñado que, aunque puede ser muy rentable en casos puntuales, es una estrategia con más riesgo del necesario. Que algo haya caído un 90% no quiere decir que no pueda caer un 90% más, y en este tipo de estrategias el timing juega un papel, desgraciadamente, más importante que en cualquier otra. El motivo es que estamos comprando negocios decadentes que cada día tienen menos valor y pueden pasar dos cosas: que el mercado tarde más en darnos la razón que lo que nosotros aguantemos con liquidez; o que la situ
ación de crisis coyuntural (o estructural) del sector o de la empresa dure más de lo previsto y la empresa se ahogue en sus deudas y bien quiebre o bien hagan una gran ampliación de capital que diluya al accionista de manera permanente.

Un ejemplo de este tipo de inversión lo tenemos en Azvalor. Si ni siquiera ellos son capaces de no perder dinero tras 5 años invirtiendo de este modo quiere decir que la estrategia es más arriesgada que rentable para casi cualquier inversor. En la conferencia del 18/Febrero/2020 proponían 4 tesis de inversión en Valaris, Transocean, Diamond Offshore Drilling y Borr Drilling. Todas habían caído más de un 50% desde máximos, y algunas incluso un 92%, como es el caso de Diamong Offshore. Azvalor afirmaba que tenían potenciales entre el 500% y casi 2000% de revalorización. Sin embargo, tres meses más tarde, estas empresas habían caído 92%, 70%, 94% y 86% adcional respectivamente.
Ideas de inversión Azvalor en Materias Primas

Estrategia de inversión 2: empresas defensivas

Las empresas defensivas pertenecen a sectores que capean mejor las crisis, como supermercados o grandes farmacéuticas que no dependen de una única patente. En este caso, aunque con empresas que nos defienden ante una crisis, el problema es, de nuevo, el timing. Cuando todo ha caído, estas empresas lo hacen menos o incluso suben, y corremos el riesgo de comprar caro. Como ejemplos tenemos Roche, Gilead o Viscofán, cotizando a precios por encima de lo que lo hacían antes del Covid19. En particular, he buscado en mi aplicación Viscofán, y nos da una interpretación de "mantener". El motivo de tal resultado es que es una empresa de buena calidad, con buenos retornos y mejor que sus competidores endeudados, de hecho tiene caja neta y controla todos los tipos de envolturas de productos cárnicos (salchicas, chacinas, etc.), sin embargo, está a valoraciones demasiado exigentes ronzando máximos históricos. El dinero ya ha migrado, y si compramos ahora estaríamos perdiéndonos el upside o potencial de revalorización de otras que sí han caído. Así, el riesgo de invertir en empresas defensivas es hacerlo demasiado tarde, lo cual se traduce en un coste de oportunidad.
Viscofán Análisis Fundamental

Estrategia de inversión 3: calidad y compounders

Ya decía Warren Buffet, mejor empresas excelentes a precios razonables que empresas razonables a precios excelentes. Empezó invirtiendo en precio siguiendo al mítico Benhamin Graham, que se fijaba casi únicamente en el PER (precio/beneficio) y Price to Book (precio/valor contable) y compraba especialmente empresas cuya caja era mayor que el propio precio en bolsa. Estas empresas siguen existiendo y están bien, pero cuando eso ocurre suele ser por motivos justificados, como un management (directivos y principales accionistas) horrendo que no poneen valor dicha caja (por ejemplo vía dividendos o crecimiento), o negocios en declive que se traduce en beneficios decrecientes. Es por esto que Buffett se oriente actualmente más hacia la calidad a precios razonables.

Estas empresas apenas bajan en crisis, por lo que es útil tenerlas estudiadas en el radar y precios fijados a los que nos parezca interesante entrar. Tampoco es necesario ser demasiados exigentes, porque estas empresas nunca (o casi nunca) estarán a PER10. Lo bueno es que el tiempo corre a nuestro favor y aunque hagamos un mal timing o incluso compremos un pelín por encima de su fair value o valor justo, con el tiempo, conforme la empresa crezca, el precio que paguemos por ella habrá sido finalmente un buen precio. Es por esto que esta estrategia, en realidad, puede ser incluso más segura y fácil de implementar que las demás.

Las empresas de calidad se caracterizan por tener ventajas competitivas o moat (foso defensivo) fuertes. En su día hablamos de las ventajas competitivas que podemos encontrar. Hablamos de poder de fijar precios altos y mantener retornos durante mucho tiempo sin dejar a la competencia entrar en nuestro mercado. Esto se consigue mediante imagen de marca, estructura de menores precios, coste de cambio para el cliente si estamos muy intrincados en su modelo productivo, relación coste/beneficio muy baja para nuestro cliente que nos permita subir mucho los precios sin que para él suponga un coste excesivo, monopolios como Verisign, activos únicos o efecto red (cada cliente incrementa el valor del servicio para el resto de clientes (como market places como Alibaba, redes sociales como Facebook o la propia Paypal de cara al mercado que ofrecen a Visa y Mastercard en comercios online por todo el mundo que usan Paypal)), etc. Por cierto, estas dos últimas son quizás el ejemplo más claro de efecto red, todo el mundo usa Visa porque todos los comercios la aceptan, y todos los comercios la aceptan porque todo el mundo las usa.

En el caso de Facebook, podemos ver en nuestra aplicación de análisis fundamental que tiene unos ratios de calidad increíbles, caja neta de 50 mil millones y un precio que ya no es tan bajo con los de hace apenas unas semanas, pero tampoco es aún excesivo. Particularmente he comprado cada vez que se ponía en el entorno de 160$ desde hace 3 años hasta convertirse en mi primera posición, seguida por Alphabet y Cie. La empresa tiene mucha opcionalidad que le genera un gran upside. Tiendas online dentro de Instagram, Facebook o Whatsapp, pagos dentro de las propias redes sociales, etc. De forma que aunque ahora Facebook gana muchísimo dinero y tiene los mejores márgenes de casi toda la bolsa (por ejemplo, mucho más que la propia Alphabet, pues no paga a los productores de contenido), en un futuro podría ser mucho más.
Logotivo Facebook
Facebook es:
  1. Publicidad (ya una realidad muy rentable)
  2. eCommerce (medio plazo, un futuro muy cercano, al estilo Alibaba cobrando por alquiler de espacios)
  3. Pagos (medio plazo, al estilo Paypal, cobrando comisión por cada transacción del punto 2)
Además:
  • Cualquier otra opcionalidad para vender a 3000 millones de usuarios fieles. (largo plazo)
  • 50 billones de caja para eliminar/comprar a cualquier competidor o subirse a cualquier tendencia.
Facebook Análisis Fundamental

Adjunto en los siguientes enlaces los resultados que arroja la herramienta de análisis, que muestra para Facebook casi 70 puntos sobre 100 a la hora de hacer este artículo, cotizando a 203USD, una puntuación muy alta, aunque por ejemplo en 2018 cotizando a 153USD la puntuaba a 83 puntos

Estrategia de inversión 4: calidad contrarian

Empresas de mucha calidad pero que han caído mucho por una situación coyuntural que afecta a la acción durante un período de tiempo. Es raro y se da cada mucho tiempo, pero podríamos citar ahora mismo a Amadeus, Booking.com, CIE Automotive e Inditex. Y en una segunda categoría, Airbus o Aena. Desde luego ahora nadie vuela, nadie hace turismo y nadie compra coches confinado en su casa. Pero sabemos que esta situación es pasajera. A las empresas endeudadas y de peor calidad, esta travesía en el desierto las puede hundir, provocar grandes ampliaciones de capital o incluso llevar a la quiebra. Otras que estén poco o nada endeudadas y tengan ventajas competitivas muy fuertes volverán a su situación normal o incluso con menor competencia si esta se ha reducido.
Logotipo CIE AutomotiveLogotipo Booking.com
Logotipo Amadeus

Si por ejemplo nos fijamos en Amadeus, es una empresa extraordinaria con grandes ventajas competitivas. Controla casi el 50% de la emisión de billetes de avión del mundo, y es un win win para las aerolíneas y agencias de viajes gracias a que su sistema permite incrementar las ventas, gestionar la flota, los precios, los asientos, etc. Significa un coste pequeño (5%) sobre el coste del billete y sin embargo aporta mucho más que un 5% de incremento de ventas. 

Amadeus es por tanto un claro ejemplo de 3 ventajas competitivas: 
  1. efecto red (cada aerolínea en el sistema incrementa el valor del mismo para las agencias online); 
  2. switching cost (está intrincado en el sistema productivo de las aerolíneas (la división de "soluciones"); 
  3. relación coste/beneficio baja para sus clientes.
Si miramos sus números, tiene unos ratios de calidad (márgenes, retornos) similares o incluso superiores a los de Alphabet, motivo por el cual, hasta la crisis del turismo provocada por el Covid19, incluso había crecido más que esta en bolsa los últimos años. Sin embargo, el mercado nos la ha puesto a 35€ porque evidentemente va a pasar un año muy malo: la gente no vuela. Ahora bien, es la mejor posicionada del sector, y sus dos principales competidores (Sabre la única cotizada) tienen peores números, peor eficiencia y mucha más deuda. Por tanto, cuando se recupere el sector podrá incluso salir reforzada. Puede esto tardar 6 meses o 3 años, pero si vuelve a niveles de ventas similares a 2019, la cotización volvería a precios similares, en tornoa  75€, por lo que sería dupicar la inversión en, por ejemplo, 3 años, lo cual sería un 25%o 30% anual, independientemente de si sigue bajando o no.


La comunidad
Si quieres que analice otra empresa en una entrada/vídeo posterior, vota por una en los comentarios. Propongo una actualización de Amadeus respecto al último análisis, o bien Booking.com o Inditex. Si llegamos a un número razonable, me animaré y haré un análisis, entrada y vídeo.

De paso, comparte en redes sociales y comenta para que este blog vaya poco a poco tomando relevancia en Google y muchos más puedan disfrutar del contenido, lo cual a mi me ayuda a seguir creándolo, pues es una labor que requiere mucho tiempo.

lunes, 27 de abril de 2020

Por qué no cae Wall Street, ¿hasta dónde rebotará el mercado?


La bolsa de Estados Unidos, tras un largo período de 10 años alcistas, ha caído desde finales de Febrero hasta final de marzo un 35%, sin embargo, desde entonces, se ha recuperado la friolera de un 25% en apenas un mes, mientras otros países, habiendo bajado más, se han recuperado menos. ¿Por qué?

Vamos a exponer tres motivmos que explican tan relativo buen comportamiento de la bolsa de Wall Street, entendiendo que el SP500 sería el índice más representativo. Además, dejo un vídeo que también esá colgado en mi canal de Youtube. Suscríbete si aún no lo has hecho.


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Alta Ponderación de Tecnológicas

Las principales megacaps de Estados Unidos son tecnológicas y ponderan bastante en el SP500, de manera que hablar del índice es hablar, en gran parte, de ellas. Estas son: Microsoft, Facebook, Alphabet, además de otras que tampoco se quedan atrás, como Paypal o Netflix. Y finalmente otras como Amazon, Visa y Mastercard, aunque sean empresas de retail y financieras respectivamente, se parecen mucho a lo que entendemos por tecnológicas: poco capex, alto crecimiento, baja deuda, efecto red...
En general, todas estas son muy buenos negocios a los que, además, una pandemia que obliga a la gente a quedarse en casa no les afecta demasiado o incluso les puede beneficiar. 


Es evidente que las compras online (Amazon, Alibaba, JD.com, Paypal), el teletrabajo (Microsoft), o películas y series en streaming (Netflix), son tendencias al alza durante la crisis. Además, muchos de los nuevos usuarios de por ejemplo Amazon, Netflix o tiendas que han abierto on pasarela de pagos Paypal, seguirán siendo usuarios después de la crisis. 
A otras, aunque les afecte por reducción del presupuesto de márketing de las empresas, no les afecta tanto como al resto de la economía, esto son, Facebook y Google, gracias a su posición dominante, el traspaso de clientes de otras plataformas (televisión, prensa,...) hacia el mundo online y el hecho de que aunque los presupuestos de márketing se reduzcan, aumenta la oferta de usuarios finales haciendo más rentables las campañas, lo que genera un cierto efecto búfer. Otras como Visa o Matercard, aunque el consumo mundial se reduzca y por tanto sus ingresos (cobran una comisión de cada transacción con tarjeta que se produce en el mundo, un negocio estupendo con una ventaja competitiva brutal (efecto red)), son tan extraordinarias empresas que es difícil que caigan mucho.

El mercado espera una recuperación en V


La bolsa se anticipa a los movimientos de las empresas, y éstas funcionan, y son, la economía real. Con o sin razón, los inversores esperan una recuperación en V y parece que empezamos a ver el final de las cuarentenas y las bajadas en las curvas de contagios. Por otro lado, el petróleo en mínimos, auqnue a corto plazo implica miedo en los inversores por que posibles quiebras en el sector petrolero se extiendan al resto de la economía. Sin embargo, a medio y largo plazo, una bajada del crudo es positivo para la economía (excepto para el sector petrolero, obviamente), pues reduce los costes de casi todos los bienes que se producen. Esto, unido a la tercera razón que explicamos en el presente artículo, hace que la bolsa de USA, el SP500, esté de momento experimentando una recuperación en V aunque la economía real esté aún lejos de haber tocado fondo.  

¿Quiere decir esto que decimos adiós al mercado bajista reciente? Pues no creo que nadie lo sepa. Podemos ver los datos de paro, con el incremento mayor de la historia en menor tiempo, o cualquier otro índice macroeconómico y no parecen alentadores. Pero como siempre, la bolsa es más complicada que eso. No es suficiente con saber cómo va o cómo irá la economía, ni es suficiente saber que tarde o temprano nos recuperaremos. Si queremos tener un buen timing, hay que ser capaz de predecir cuándo el mercado va a predecir que las cosas que van a pasar. Y esto es imposible. Podíamos saber que la bolsa se recuperaría, pero igual podía haber sido a finales de Marzo o a finales de año, por esto es aconsejable comprar periódicamente o con un sistema que elimine emociones, y sobre todo, fijarse en el precio al que cotizan en cada momento presente las empresas y compararlo con su valor a largo plazo, dentro de 2 o 4 años. Si el precio nos parece correcto para dentro de 2 - 4 años porque la empresa X estará a toda vela, pues compramos, sin más, independientemente de si pueda bajar más o subir al día siguiente. Esto, unido a compras más o menos recurrentes, nos garantiza no el timing perfecto, pero sí un buen timing y unos buenos precios.

Inyección de liquidez de la FED y los bancos centrales

La FED ha anunciado una inyección de liquidez de 2,2billones, nada menos. Para ponerlo en contexto, el PIB de España es de 1 billón, la capitalización de Inditex es de 0.07 billones, y el PIB de USA es de 20 billones. Esta inyección es 5 veces más que la de 2008. Y por si fuera poco se unen otros 2 billones anunciados por el congreso. Lo segundo supongo que es con cargo a impuestos o a deuda, pero lo primero, la inyección de la FED, es dinero gratis, por lo que podría generar inflación, con lo cual es un arma de doble filo. Esto perjudica a ahorradores, que ven como sus dólares compran menos cosas, y beneficia a deudores, que ven cómo las devoluciones de sus préstamos tienen ahora menos valor. Además, a quien primero llega el dinero de la FED está en posición ventajosa, pues tiene más dinero y aún no han subido los precios. Al último que le llega, le perjudica, pues durante un tiempo ha visto precios más caros, pero él no tenía más dinero. En el caso extremo tenemos las personas que tienen dólares pero no ven dicha inyección de la FED ni inversión pública, pero a los cuales les devalúas sus ahorros. Es el caso de economías dolarizadas, como la de Ecuador. Esto beneficia a USA, pues tiene la capacidad de imprimir dinero gratis pero amortiguar su devaluación. En USA, si no me equivoco, la semana pasada repartieron dinero literalmente. A cada ciudadano le aparecieron 1200USD en su cuenta, y si cobraban más de cierta cantidad, 3000USD, para compensar un poco el efecto dilutivo que perjudica a los que más ahorros e ingresos tienen. Esto es lo que se llama helicóptero del dinero, una medida injusta y no sé si útil puntualmente, pero desde luego no como norma. De hecho, dudo que la gente con más dólares, si no puede salir de casa, vaya a consumir más precisamente en aquellos negocios que lo están pasando mal, como retail o turismo.
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Conclusión

Como siempre, compremos negocios extraordinarios a precios razonables (mi App sirve para eso) y seamos sistemáticos y diversifiquemos nuestra cartera de inversión.

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jueves, 27 de febrero de 2020

Invertir con el coronavirus - mi opinión y la de Bestinver


Invertir con el coronavirusAdjunto carta de Bestinver enviada el día 26/Febrero a sus clientes en relación al coronavirus. Creo que es bastante acertada pero, además, añado mi opinión personal, que no es más que aprovechar poco a poco y sin volvernos locos estos días para comprar o ampliar empresas de calidad que ya tengamos en el punto de mira o felizmente en cartera. Puede que la sangría dure una semana o un par de meses, pero a medio plazo supongo que será un tema zanjado. Incluso aunque afecte a los resultados de las compañías, sobre todo las relacionadas con el turismo (aerolíneas, hoteles, reservas) o sector automoción, será un resultado negativo temporal, no estructural. Al año siguiente la gente seguirá haciendo el mismo turismo que siempre, y el coche que se no compre o no se fabrique en 2020 lo hará en 2021 por lo que las cotizaciones deberían de volver a su estado normal. 
Se me ocurren empresas de calidad que han bajado especialmente, como Amadeus, CIE Automotive u otras muchas de calidad relacionadas menos directamente con el coronavirus pero que también bajan, aunque menos, como Facebook, Heico, Paypal o cualquier otra a la que cada cual tendrá echado el ojo. Incluso, si vamos a hacer aportación anual a un plan de pensión en algún momento del año, quizás sea un buen momento. Eso sí, compremos poco a poco, pues no sabemos si la bajada durará 2 días, 2 semanas o 2 meses.

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Carta de Bestinver ante el Coronavirus

Estimado inversor,
Durante las últimas jornadas hemos visto como el coronavirus ha alcanzado una dimensión mediática extraordinaria, provocando también correcciones violentas en los mercados financieros.
Nada más lejos de nuestra intención que tratar de analizar las características médicas o científicas de este evento. Su velocidad de propagación, la severidad de sus consecuencias o por cuánto tiempo persistirá este virus, es algo de lo que nosotros no sabemos prácticamente nada. Y nuestra opinión sobre estos aspectos, además de imprudente, sería irrelevante. Otra cosa distinta es su implicación sobre nuestras carteras. En este caso no podemos ni debemos mantenernos distantes de lo que está sucediendo.
Como inversores en renta variable a largo plazo, ante este tipo de eventos solo nos queda plantearnos una pregunta: ¿Dejaríamos de invertir a 10 años en renta variable por el impacto del coronavirus? La respuesta es no. Y será la respuesta correcta, salvo que este evento cambie       drásticamente las dinámicas económicas mundiales a largo plazo. Algo que parece poco probable a día de hoy. Y más si lo comparamos con eventos similares del pasado. Este tipo de episodios suele transitar por 3 etapas distintas:
- Primera fase: Una vez conocido el problema, nadie le da casi ninguna importancia. Los mercados apenas reaccionan a las noticias y parece que "no pasa nada" y "no va a pasar nada".
- Segunda fase: Todo el mundo le da mucha importancia. Correcciones violentas en el mercado. El paso de la etapa 1 a la 2 suele producirse de manera abrupta ante un evento más impactante que impredecible (en este caso ha sido el salto del contagio a Italia). Esta es en la fase en la que nos encontramos ahora mismo.
- Tercera fase: El mercado sigue funcionando y las valoraciones vuelven a normalizarse ante el hecho de que el impacto en el corto plazo no es capaz de alterar la dinámica a largo plazo ni de la economía ni de los mercados.

¿Cómo ha afectado a Bestinver?

Nuestras carteras han sufrido en línea con las caídas del mercado, no más. Teniendo en cuenta el cierre de ayer, en los últimos dos días ha perdido en torno al 5,5%, lo que la sitúa en lo que va de año en una rentabilidad negativa ligeramente superior al 7%, pero a 12 meses en una rentabilidad positiva superior al 4% (Datos de cartera internacional)*.

¿Qué compañías pueden verse más afectadas?

Parece que los primeros efectos del coronavirus a nivel económico provocan una ralentización de la actividad económica en general y una paralización del tránsito de viajeros a nivel mundial.
En nuestra cartera internacional tenemos exposición a compañías como Booking, cuyo negocio precisamente es la gestión de reservas de hoteles a nivel global, y especialmente en Europa. Los ingresos de Booking se verán afectados sin duda en los próximos meses. Pero la parte positiva de una compañía como Booking es que puede acompasar parte de sus gastos a su nivel de ingresos. Uno de los principales gastos de Booking es el gasto en publicidad, y principalmente en Google. Este gasto en publicidad es muy elástico a los propios ingresos, si la compañía prevé que el gasto en publicidad no le genera ingresos inmediatos, sencillamente deja de gastar en publicidad. Flexibilidad que le confiere una ventaja operativa enorme y una resistencia a los eventos como este.
Otras compañías que se pueden ver afectadas son las compañías de organización de eventos, como Informa o Relx. Por fortuna, y debido a la evolución del año anterior, redujimos la posición en estas compañías en un 3% a principios de año. Informa ha pasado de cotizar a 8,5 Libras a 7,5 Libras. El coronavirus tendrá un efecto sin lugar a dudas en las cuentas de Informa. Si bien es cierto que gran parte de los eventos de este año están ya pre-pagados, los ingresos extraordinarios y las caídas de ventas para años venideros impactarán sus resultados. Valga como ejemplo que UBM (compañía adquirida por Informa) vio como sus resultados caían un 8% en el trimestre que sufrimos el SARS.

¿Por qué no compramos más entonces?

Hay que ser prudentes. Volviendo a Informa, la compañía ha bajado desde sus máximos un 17% cotizando ahora sobre 7,25 Libras. Es una corrección violenta, pero no profunda. A estos precios no compramos. Si llegase a niveles cercanos a 6 libras, nos lo plantearíamos. ¿Llegaremos a esos niveles? Posiblemente no. Hay mucha liquidez en el mercado dispuesta a aprovechar cualquier corrección, por pequeña que esta sea, para comprar. Nosotros tendremos paciencia. No queremos precipitarnos. Tenemos más liquidez en nuestras carteras (alrededor del 8%) y no tenemos prisa por utilizarla.

La importancia de la calidad de las compañías

Siempre hemos hablado de que no queremos negocios de mala calidad (salvo que las valoraciones sean ridículas, y hoy no lo son ni de lejos). La calidad de un negocio es la que te permite superar este tipo de baches en el camino, baches que siempre se han producido, se producen, y se producirán. Una compañía tiene que ser capaz de tener unos márgenes y un balance suficientemente fuertes como para superar estos momentos. Nosotros, a la hora de valorar las compañías, siempre pensamos que vendrán años malos, por causas conocidas y por causas desconocidas. Siempre las hay: ataques terroristas, eventos políticos, problemas específicos de compañías...
Hay compañías a las que les cuesta ganar dinero y/o están excesivamente endeudadas. Estás compañías lo pasan mal en estos momentos. No son las compañías en las que invertimos en Bestinver. Sólo invirtiendo en compañías de calidad suficiente evitamos que la volatilidad en los precios se convierta en pérdida permanente de capital. Más vale ser prudente, que intentar ir más rápido que nadie y tener un accidente. Porque los accidentes ocurren.

La importancia de una cartera robusta

Y por encima de todo, la robustez de las carteras. Eventos como el coronavirus, el brexit, y muchos otros, nos enseñan que lo realmente útil no es predecir (correctamente) el futuro. Lo importante es estar preparado, tanto para lo que sabemos que puede pasar como para lo que no sabemos que puede pasar. Solo así podemos generar rentabilidad de manera sostenible a largo plazo.

Conclusión

Todo lo que está sucediendo alrededor del coronavirus es para nosotros una incógnita al estar totalmente fuera de nuestro círculo de competencia. Dicho esto, desde el punto de vista de inversión, tratamos esta situación como otras similares del pasado, pensando que tras una primera etapa de indiferencia, ahora hemos pasado a la fase de hipersensibilidad, y que el escenario más probable es una vuelta a la normalidad en los próximos meses. Seguimos centrándonos en dos de los tres principios de nuestra filosofía de inversión: la prudencia y la paciencia.
Saludos cordiales,
BESTINVER
*Rentabilidades pasadas no son indicativo de resultados futuros. Rentabilidad de cartera internacional a cinco años es de 5,7% anual medio a 31/01/2020.


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