martes, 1 de agosto de 2017

Cartera Mucho Invertir - Verano 2017

Desde finales de 2016 no actualizaba la cartera. Ahora, a principios de Agosto 2017, mi cartera se ha incrementado notablemente en todos los sentidos. Liquidez, gestoras independientes y acciones propias, pasando a representar el sector inmobiliario sólo el 30% del total, y alcanzando un nivel de independencia financiera relativamente cómodo que me permite no trabajar en aquello que no se parezca mucho a un hobby, lo cual es precisamente mi siguiente objetivo personal.

Tipo de activo

En cuanto a diversificación por tipo de activo, estoy muy cerca del objetivo a falta de reducir un poco más la liquidez. Creo que es una distribución correcta. Actualmente un 50% en renta variable (RV), de lo cual 3/5 partes en acciones. El otro 50%, 3/5 partes en inmobiliario (alquiler) y 2/5 en liquidez.

Gestoras

Desde la inicial Bestinver hace varios años, fui metiendo en Azvalor el año pasado desde que salió, y en la más reciente, Cobas, esta misma semana. Especial atención a los planes de pensión, pues mientras cotizamos por trabajo, desgravan a Hacienda.

Acciones

Y pasamos a la parte más interesante, las acciones. He incrementado respecto a la última publicación el número de compañías, añadiendo varias aunque no a las posiciones principales. En general, sigo en proceso de diversificación de la cartera en país (ya tenemos 9), moneda (ya tenemos 5), bróker (ya tenemos 4) y sectores (ya tenemos prácticamente un poco de todo). Sin embargo, aunque esto me hace estar cómodo, no es un objetivo primario, sino una consecuencia de invertir en aquellas acciones que más me gustan, independientemente del país, la moneda o el sector. Pero si es un objetivo secundario a largo plazo, puesto que vivir de esto implica minimizar riesgos, y aceptamos que en 50 años cualquier cosa pueda pasar en cualquier país, sector, gobierno o banco central, por lo que ni el euro, ni el dólar, ni Alemania ni España ni Iberdrola son lugares seguros. Ni siquiera un sólo broker es seguro, y es necesario diversificar.

Posiciones sin movimiento

Las posiciones más viejas siguen en cartera, con varios años de historia, como CIEAutomotive en primera posición o Iberdrola. Incorporaciones de hace año y medio, como Repsol desde que cayó el petróleo, BMW o Abertis, no las he movido tampoco. Y las adquiridas en la segunda mitad de 2016, ahí siguen, como IAG desde el Bréxit, Disney, Bayer con lo de Mansanto o REE con el miedo a Trump y a la Fed en noviembre. En general todas se han comportado muy bien excepto Telefónica, aunque con el dividendo, tampoco ha restado y con los cambios de Pallete y el crecimiento tarde o temprano de Brasil, ya no parece tan mala como antes a medio plazo, o eso dicen Paramés , Azvalor y Cía.

Incorporaciones

- Ibersol

La incorporé tras este análisis en Enero. Rápidamente subió más de un 20% y desde entonces está lateral. Operan cadenas de restaurantes como Pizza Hut y Burguer King en España y Portugal. Adquirieron Pans and Company aprovechando la baja deuda que tenían, y deberían beneficiarse de la recuperación ibérica, el descenso del IVA en Portugal, y poder adaptar precios a la inflación.

- Figeac Aero y MTY Foods

Estas ideas las he tomado de True Value, así que nada que añadir. De momento están laterales estos meses. La primera hace mecanizado de piezas para los principales fabricantes de aviones (Airbus, Embraer, etc). Tiene la mayoría de los contratos ya cerrados y debería duplicarse antes de 2020, lo cual explica su aparente precio alto (PER22). MTY Foods son cadenas de restaurantes temáticos en Canadá, y recientemetne en USA con una gran última adquisición en 2017 que casi hace duplicarse a la empresa, similar a Ibersol. Históricamente ha estado muy bien gestionada.

- Michael Kors

De sobra conocéis mi análisis y los comparables. ROE del 40%, ROCE del 50%, margen neto 16%, sin deuda, generadora de caja, crecimientos pasados espectaculares, PER10, mejor que los comparables, etc. ¿Qué ha sido lo malo? Pues primero el bache del retail, centros comerciales y el mundo online. Y segundo, que la imagen de marca ha podido morir de éxito, es decir, se ha hecho tan popular que ha perdido exclusividad en los mercados más asentados (EEUU). En Asia, kors sigue creciendo mucho sin embargo, y recientemente ha comprado una empresa de zapatos con presencia allí que espera haber comprado, con las sinergias, a 1 vez ventas, por 1000 millones gracias a la caja que genera. Es cierto que ha tenido problemas y que las ventas y beneficio han bajado y seguirá así al menos un año y medio, pero con tanta caja y que ellos mismos son conscientes del problema, espero que pueda recuperarse. Si sucede, ganaremos mucho. Si no, tampoco perdemos tanto pues al menos mucho o todo está descontado y la recompra de acciones sigue su curso.

- New Gold

Conocida por la comunidad, es una idea prestada de Azvalor. Si la inflación sube con el QE del BCE, el oro también. Si la bolsa de EEUU, algo cara, recorta, el oro sube también. Y si el oro sube, New Gold sube más por estar apalancada como todas las mineras. Y dentro de esto, es de los productores más eficientes (<700 $/onza) y cuando la mina de Rainy River termine en unos 6 meses, casi duplicarán producción. Desde que la compré ha estado plana o incluso algo negativa, pero no pasa nada.

- Pandora

He hecho un análisis de 30 páginas, pero no lo he publicado. Ha bajado desde los 1000Dkk hasta 600Dkk porque ha pasado de crecer del 40% anual al 10%. El mercado tiene algunos miedos, como una desaceleración del retail en favor del mundo online, caída de márgenes,dependencia de un producto,  etc. Sin embargo, la ventaja de Pandora son los costes, que son menos de la mitad que sus competidores, al producir todo en Tailandia en un moderno centro de producción. Además integran toda la cadena de valor, a diferencia de sus comparables. Esto hace que tengan más del doble de márgenes que empresas como Tifany (que tiene más de 25 subcontratas en Africa, Sto.Domingo, Nueva York,...y produce gran parte en EEUU a precios mayores que justifican su precio de venta), Cartier o Signet.  Por cierto, esta última con problemas por haber crecido financiando a sus clientes que no pueden pagarles ahora. Pandora apenas tiene deuda y tiene un ROE de casi 90% y ROCE de casi el 70%. Su crecimiento espectacular desde 2012 pienso que aún tiene recorrido, porque están comenzando a diversificar su gama de productos, con ya un gran crecimiento en ventas en pendientes, collares y anillos. Los collares, igual que las pulseras de abalorios (65% de las ventas aún) gozan del mismo concepto (items que se añaden poco a poco), que hacen que la clientela sea recurrente y se adapte automáticamente al nivel adquisitivo del mismo, siendo el nicho la clase media con cierto poder de compra.  La estrategia es una rápida expansión a nuevos países mediante franquicias y shop-in-shops que progresivamente van pasado a ser propias (más control) y a convertirse en concept stores (más márgenes y ventas) conforme se afianzan en el país. Una de las claves es ser el primero en llegar a estos mercados (antes que su principal competidor directo, Trollbeads, y en segundo lugar, Chamilia, además de Swarovski). Opera en un nicho de joyerías de barrio atomizadas donde Pandora es la que mejor situada está, y así lo ha demostrado, comiéndose poco a poco a estos negocios. Como driver a corto plazo, el espectacular crecimiento de ventas en China, que va a compensar, en mi opinión, en un par de años, con tasas a triple y doble dígito, los descensos en el corto plazo en EEUU, o incluso Europa si se desacelera más en el peor escenario. Y a más largo plazo, las ventas online, creciendo de forma similar, nuevas líneas de productos (aún apenas tienen con lo cual hay recorrido) y la apertura en Sudamérica e India. Sobre todo este segundo, donde aún ni siquiera hay competencia y que representa un mercado potencial similar a EEUU (y menor que China, que es el mayor de todos y donde mi único miedo es que la burbuja inmobiliaria desate una crisis global). Finalmente, la marca en el sector joyas representa el 20% del total, frente al 40% y 60% en artículos de cuero, gafas y demás. Se espera que del 20% se pase al 30% o 40% en 3 años, además del crecimiento al 6% orgánico del sector. Pandora lo puede hacer bastante mejor, y si le sumamos que está a PER12 y EV/ebitda 8.5 frente a una media de PER20 y EV/ebitda 12 de sus comparables, creo que el margen de seguridad respecto de 650 Dkk es del 45%. Si además crece al 10% o 15%, se incrementará poco a poco. Como escenario negativo además de posibles descensos en ventas por aumento de popularidad y por tanto pérdida de exclusividad en EEUU y algunos países de Europa, tenemos el incremento del precio del oro y plata. He hecho varias simulaciones suponiendo que tenemos unos costes sobre materias primas como los de 2012, la peor época de Pandora. Incluso en ese caso, tenemos un margen de más del 20%, sin contar con que Pandora se cubre a un año vista ante estas variaciones y que el crecimiento compensaría una subida progresiva. Según mis simulaciones a tres años vista, sólo en la suma de todos los peores casos de ventas, costes, etc., llegaríamos a un precio justo de unos 570Dkk, así que hay poco que perder y mucho que ganar. Por cierto, para los amantes del dividendo, la nueva política (aunque no estoy de acuerdo con ella) da más del 6%, además de un 3% en recompra de acciones.

- Teekay LNG y Teekay Corp.

Esta idea es prestada de Paramés, que asistí a su conferencia. Ha subido desde entonces un 85% una y más de un 30% otra en justo un mes. En mi caso en dos semanas, en torno a la mitad, pero sigue siendo mucho. Espectacular, y lo que le queda. Es una naviera de gas, sector muy castigado pero que en teoría a medio plazo los fundamentales no son malos y el sector continuará funcionando normalmente. Además Teekay tiene contratos a largo plazo que dan seguridad y justifican la deuda pero no el bajísimo precio (estaba hasta hace nada a PER6). Sigue estando barata a pesar de todo. Entre las dos suman mi sexta posición más relevante.

- Gamesa

Creo que a largo plazo es buena empresa y los precios que tiene ahora con la bajada son muy atractivos. El parón de India es exógeno y temporal, mientras que la empresa es buena, tiene poca deuda, vende en todo el mundo en un sector que crece al 20% anual y fabrica en China con tecnología de Europa y además en teoría debería haber sinergias de costes que hagan subir márgenes con Siemens. Creo que es una oportunidad ahora a 13 euros.

- Yirendai

Ha sido una incorporación un tanto especial por ser una fintech y estar en China, pero está mereciendo la pena, no sé qué pasará a partir de ahora. Es una pequeña empresa china que a través de una plataforma online pone en contacto inversores con emprendedores, y la propia plataforma evalúa el riesgo y el interés. Yirendai no presta dinero, por lo que no asume riesgo de impagos. Crecimientos del 900%, 300% y 100% en los últimos 3 años, sin deuda y ROE del 74% y margen neto del 35%. Y además, excepcionalmente barata, hace unas semanas a PER7 cuando cotizaba en torno a 25$. Pero ha subido a razón del 5% diario. De momento lleva un 50% en un mes, de forma que ya está a PER12. Aún así, sigue barata. La compré pensando que podría ser una 4-bagger si crece un 50% o un 100% en uno o dos años, y si pasaba de PER 10 a PER20 o 25, que sería un precio normal para este tipo de empresas, a pesar de que de  momento, hasta que no se haga más grande y ocurra el efecto red (cuanto más gente lo use, más gente lo usará, como ocurre con Priceline, Facebook o Just Eat), su moat no es muy amplio. Pero el crecimiento, retornos , márgenes y precio merecen la pena. Si estamos en lo cierto, multiplicaríamos la acción un 400%. Si no, tampoco perdemos mucho porque es una posición pequeña. De momento va bien el experimento.

Salidas

Con las subidas que tuvimos hasta primavera 2017, aproveché para vender alguna acción que me pareció algo sobrevalorada:

- Gas Natural

Como indico en este ranking, sus márgenes, retornos sobre el capital y deuda son peores que las otras dos eléctricas que llevo (REE e Iberdrola) y además no me convenció la presentación de resultados última, en la que el crecimiento tampoco acompañaba, ni a presente ni a futuro próximo, por no hablar de sus mayores accionistas.

- Airbus

En su día analicé Airbus y Boeing y su cartera de más de un billón de euros (millón de millones) es excepcional y su posición de duopolio (a la espera de que llegue Comac de China) es muy interesante. Pero los márgenes reducidos y la deuda algo alta hacían que no me sintiese del todo cómodo. Como subió bastante, decidí vender.

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23 comentarios:

  1. Gracias por compartir esas ideas, coincidimos en Pandora, tiene mucho potencial. También estoy valorando entrar en otra cadena de restaurantes en Canadá muy similar a MTY pero más pequeña: SIR Royalty

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    1. Hola Adrián,
      La verdad es que no la conozco. Estoy mirando en mornigstar. Están un poco estancados en el EPS, crecen pero con ampliaciones de capital, no? Veo que tienen un margen neto del 70!

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  2. Llevo mirando toda la semana la web de Cobas y veo que los Fondos "Cobas Iberia" y "Cobas Grandes Empresas" no tienen nada invertido, 100 por 100 liquidez.
    ¿Sabes algo?
    Saludos

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    1. No,... yo creo que no estará actualizado. Lo mejor es llamar. Ayer publicaron carteras y todo en la cnmv...

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  3. Hola MI,

    Buena cartera! TK creo que hemos comprado casi toda la España value y parte del extranjero. En Az ya aparece TNK y no me extrañaría que estuviesen comprando el resto, veremos en el próximo trimestre.

    Estuve tentado también de salirme de GAS pero para mi vale al menos unos 24-28€ y no llegó hasta ahí.

    Airbus y Boeing es terrible como las presionan las aerolíneas, ya no ganan el mismo porcentaje de beneficios que antes.

    Gamesa se está poniendo interesante con el problema de la India, el tema Trump con las renovables, y la reducción de márgenes en turbinas. La tengo pendiente de analizar ¿Ves todos estos problemas como temporales?

    Salu2 Cordiales

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    1. Hola Josep,

      Ayer me tiré toda la noche viendo las carteras de Magallanes, Paramés y Azvalor...y apunté ideas, como Babcok, que la llevan varios, tiene buenos números, crece, está barata y está en libras (quiero incorporar alguna en libras aprovechando el momento...). Pero lo que sí estuve es mirando las navieras. Paramés ha invertido en 11 navieras!! Y otras cuantas que busqué por internet. Más scorpion de Magallanes (interesante la carta que escribe en la información pública periódica, os la recomiendo). Total que lo ven clarísimo. No creo que Paramés se equivoque tanto. Y en Teekay ya estamos viendo resultados, pero el resto aún no han subido. Supongo que invierte en 11 por si acaso alguna quiebra con la deuda. Pero el resto se multiplicarán por 5. Si vemos las cotizaciones de hace unos años, con el dividendo de antes pagabas ahora la acción entera!!! Y el gas se sigue consumiendo igual, y transportando. Dice Iván Martín que tras el boom, se fabricaron más navieras, luego hubo sobre oferta y ya no había boom, y las cotizaciones se han venido abajo, pero que ahora ocurre justo lo contrario. La tasa de resposición de barcos no es suficiente para sustituir a los viejos, con lo cual los precios volverán a subir y volverá a ser muy rentable. Conclusión, las cotizaciones subirán mucho y se normalizarán. Como cualquier ciclo de teoría austríaca. Yo no sé / no me apetece analizar navieras, pero como mínimo copiarles. Estuve apuntando todas, y miré en varias webs de estas que hacen análisis cuantitativos (algo así como mi excel), Facset, % que lleve Paramés, etc. Y me hice una lista de las que quiero invertir, y estoy empezando a poner órdenes...Si Teekay ya está despertando pueden empezar también las demás. Al menos habremos comprado a mejor precio que ellos.
      En cuanto a Gamesa, no la he analizado tan en detalle como otras. Pero estoy en el mundo renovable y creo que no hay vuelta atrás, por mucho Trump que haya ahora. La PV es hiperbarata, y la eólica tb. Lo bueno es que son complementarias. Le pregunté a un excompañero que se dedica a viento y a otro de PV. Decían que donde hay sol no hay viento y donde hay viento no hay sol. Además cuando las baterías se desarrollen (dale 4 o 5 años) a buen precio, olvídate de la termosolar, ciclos combinados y demás. Ahora es el único talón de aquiles. Eso a nivel macro. Y que la solar crece al 30% o más y la eólica al 20%, de forma sostenida. Luego no he visto en profundidad lo de Gamesa, pero en todos sitios que leo dicen que es que India está cambiando el modelo de asignación de proyectos. No sé cómo lo hacían antes, pero ahora van a pasar al modo subasta pública. Esto a Gamesa le da igual, ellos venden turbinas, y campos eólicos se seguirán haciendo, aunque haya un parón de un año en India, o que se ralentice en EEUU durante 4 años por Trump. Pero a largo plazo, la no contaminación y sobre todo el precio, se imponen. Una planta de PV o de eólica se vende ya en muchos lugares a 4 céntimos de dólar el kWh. Una de gas o de uranio lo vende entre 5 y 7. Para que te hagas una idea.
      Dicho esto, las cuentas de Gamesa no las he mirado al detalle, todo he de decirlo, pero Bestinver y Magallanes la llevaban desde antes del declive, así que mala no es.
      Un abrazo Josep

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  4. Hola MI

    Te has planteado incorporar algo de magallanes a los PP o fondos??

    Respecto a las posiciones, yo también he añadido figeac, y estos días algo de técnicas reunidas y tabaqueras

    como comentas, gamesa, almirall o lingotes especiales se están poniendo a precios interesantes. Como accionista de CIE qué opinas de Dominion?

    Un abrazo

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    1. Hola Finanzasmanía,
      Sí, en Magallanes sí, pero no se puede invertir en todo. Si el año que viene trabajo (en lugar de IF, lo cual es plausible), puede que les elija para el PP. O puede que siga aportando a Cobas, no sé.

      Ya que lo comentas, en la carta de ayer, Paramés deja caer que ya en Julio han aprovechado para montar una posición en "una empresa" española que ha caído un 40% en un mes. Estuve haciendo un scaner, y tiene toda la pinta de ser Almirall, porque Gamesa aún no había caído y porque no ha caído tanto.

      Respecto a Dominion, a veces me he metido en la web para intentar entender lo que hace más allá de "aportar soluciones integrales", porque siempre dicen eso y no me queda claro...Qué rabia las empresas que aportan "soluciones" en lugar de decir, vendo cepillos de dientes para burras, o trasnporto petróleo, o alquilo pisos, o fabrico microprocesadores... Pero bueno, creo que hacen ingeniería de muchísimas cosas, entre las que destacan telecomunicaciones, energía, etc. Te digo que no he analizado la empresa. La directiva, al ser la de CIE, pues chapó. Los resultados, chapó también porque crecen muchísimo y es una empresa sana y con dueño. En cuanto a lo que hacen realmente, pues como te digo tengo dudas. En el sector de la energía, el mío, muchas empresas lo están pasando mal porque no encuentran proyectos. Cada vez hay menos de energía convencional, que tiene mayores márgenes y necesita conocimientos. Ahora todo es fotovoltaica, que es una comodity sin barreras de entrada y muy sencilla, con lo que los márgenes bajan y se meten empresas de todo el mundo. Además los proyectos son en países de lejos, con lo que es difícil competir contra chinos, por ejemplo. En cuanto a otras ingenierías, como telecomunicacion y demás, que creo que es el fuerte de Dominion, pues tengo poca idea. Valentum la llevan e hicieron un análisis en youtube, pero tampoco se mete en mucho detalle más allá de decir que tiene buenos ratios y que es una empresa familiar.
      Un abrazo, siento no aportar mucho.

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    2. Ya lo creo que aportas MI, gracias por compartir tus impresiones sobre Gamesa y Dominion.

      @FM, entrada de Cobas en sector retail, Ralph Lauren, Next, y "the last but not least" Sports Direct. Interesting :)

      @MI, con lo de las navieras también flipé, no las sé analizar bien pero parece que han sabido escoger lo mejor de cada casa. Me preocupa un poco la deuda que tienen algunas, de las más sólidas que llevan está Euronav, pego el credit analisis del Nordea Bank https://nexus.nordea.com/api/research/attachment/59931

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    3. Sí, yo, además de haber entrado en Teekay el mes pasado, precisamente hoy me ha entrado la orden en Euronav... voy a actualizar la cartera publicada.
      Y tengo orden en DTH. Son las que a priori más me han gustado tras un pequeño análisis de análisis. Y si acaso luego entro en Gaslog y Scorpio y ya lo daría por cerrado, que no es poco.

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  5. A mi me parece que gamesa es una muy buena empresa tiene poca deuda y mucho dinero en caja.
    Es cierto que no reparte mucho dividendo, pero bajando el precio de al accion como esta haciendo el rpd subira.
    Pero la integracion con siemens y el superdividendo hicieron subir mucho la accion.
    Pero creo que seguira bajando un poco mas.
    Lo que no se es como influira siemens en la remuneracion al accionista, si la mantendra o la aumentara.
    Lo de copiar a fondos no lo veo tan claro, ellos entran y salen y hasta que lo comunican el valor puede haver cambiado.
    Un saludo y gracias por compartir

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    1. Hola Karlos,
      Coincidimos con Gamesa. Lo del dividendo la verdad es que me da igual. Es una cosa que no miro, excepto que sea sostenible y se de si se debe dar, que indica que los gestores son coherentes o no. Fuera de esto, la cantidad no me importa mucho.
      Saludos y gracias a ti.

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  6. Muchas gracias por los comentarios de tu cartera, a mi me ayuda a tener ciertas ideas de inversión y seguir aprendiendo a crear mi cartera.
    Se nota que hay muchas horas invertidas y espero que sea recompensado, mi conocimiento poco más da de si, así que un saludo fuerte.

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    1. Hola Luis,
      Espero que te sirvan pues las ideas. Exacto, hay muchas horas en ello, pero se hace con gusto.
      Hasta luego!

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  7. Muchas gracias por la actualización. Perdona por ser pesado porque te la pedí varias veces, pero es una sección que me encanta.

    A continuación mis comentarios:
    - % liquidez: ¿engloba importe disponible para invertir o también "fondo de emergencia"?¿cuál sería tu % mínimo en caso de crash bursátil?
    - Aportaciones a PP y fondos: cuál es el criterio que sigues para aportar a uno u otro.
    - Acciones: coincidimos en varias de las posiciones de mayor peso (IBE, REP) y en entradas recientes (TK, FGA y MTY). En estas dos últimas he ampliado recientemente; me parecen inversiones con mucho potencial a bajo riesgo.¿Qué opinas de TRE?¿cómo tratas el exceso de retención en BMW o Pandora, solicitas devolución? Este tema es lo que me frena a invertir en determinados países cuando la RPD es elevada.
    -Navieras: cuál te parece más interesante entre Euronav o Scorpio Tankers. Las tengo en lista de espera para echarles un ojo.

    Gracias de nuevo.

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  8. Hola Tomeu Ramón,
    Me encanta que te encante. Respondo:
    - % liquidez: engloba todo, hasta alguna pequeña deuda de la cual soy acreedor. No sé si llamarlo fondo de emergencia o liquidez que quiero tener, pero en cualquier caso, como digo, el % es inferior al que tengo ahora. Mi objetivo ronda el 5% de liquidez frente a casi el 20% actual.
    - Criterio gestoras: en los años que tenga ingresos por actividad laboral, a PP el máximo legal anual. A fondo el resto hasta llegar al 30% del total entre FI y PP de renta variable (y 0% de renta fija).
    - Acciones: TRE me parecería una oportunidad ahora con las bajadas. Es empresa familiar, no tiene deuda (aunque es por la naturaleza del negocio, cuyos clientes les van pagando conforme van haciendo las compras y gastando el dinero en los proyectos, de forma que siempre tienen cashflow positivo), etc. Además la llevan Paramés, azValor, etc. Sin embargo, desde hace unos meses, 3 o 4 amigos que tengo trabajando en TRE me llevaban diciendo que no había proyectos, que maquillaban un poco las cuentas (sin llegar a fraude eh), que desde que murió el rey de Arabia Saudi ya no era igual, etc. Desgraciadamente preferí fiarme de los fondos value y no vendí. Al presentar resultados TRE se la ha pegado bien...Total, que a estos precios ya no sé qué decirte. Creo que a largo plazo se recuperará porque al petróleo aún le quedan años y porque como dice azValor en su carta, para que le salga rentable a uno producir para cubrir la demanda, el precio debe rondar los 60$. Y las refinerías que no se hagan ahora, se tendrán que hacer en dos o tres años. Es la teoría del ciclo de la que siempre hablan. Ahora bien, no sé cuánto tardará la recuperación y si el coste de oportunidad de invertir en otras opciones mejores merezca la pena. Lo que yo voy a hacer, como siempre en caso de duda, es no comprar más pero tampoco vender. Me quedo con lo que tengo y espero.
    - Navieras: el análisis que he hecho no ha sido en profundidad. Lo que he hecho es poner en una lista 17 navieras:
    Teekay LNG
    Teekay Corp
    Euronav NV
    scorpio tankers
    DHT
    Dynagas Lng Partners
    Teekay tankers
    Gaztransport et Tech
    International Seaways
    GasLog Partners
    bW Offshore
    Hoegh LNG Holdings L
    Gaslog ltd
    kirby
    seaspan
    Frontline
    Tsakos

    , y he apuntado lo siguiente: el price to book, el % que lleva Paramés u otro fondo que merezca mis respetos, RPD, % de impuestos sobre dividendo, valoración de Facset y valoración de 3 webs que me gustan que hacen un análisis fundamental cuantitativo (basado en deuda, valoración, retornos, expectativas futuras) y otro de sentimiento de mercado. En base a todo ello, las que más me gustan son Euronav, Scorpio tankers, DHT y Gaslog Partners, además de Teekay que por la convicción de Cobas supongo que merece la pena. Reconozco que lo ideal sería analizar cada una en detalle y dedicarle varios días, pero al menos yo no tengo tiempo ahora mismo.
    - No tienes web, no?
    Un abrazo

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  9. Hola M.I.,
    Interesante la info que proporcionas de TRE, invita como mínimo a ser prudentes.
    En cuanto a navieras, después de las caídas de Euronav (6%) y Scorpio (en mínimos 52w) merecen como mínimo una ojeada.
    En este momento debo ser exigente en precios de entrada, tanto por % de liquidez como por momento de mercado.
    En cuanto a FI/PP tengo una duda: ¿qué criterio usas para aportar a cada gestora?¿aportaciones periódicas o vas aportando a la más penalizada?
    Un abrazo,
    PD: no tengo web propia

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    1. Hola Tomeu Ramón,
      No tengo criterio especçifico. Bestinver cuando estaban Paramés y cía, y luego ahí lo dejé. Salió azValor, y metí, y luego ha salido Cobas, y he metido. Simple diversificación. Y no, no hago aportaciones periódicas, las he hecho puntuales conforme me venía bien, no sé si de forma acertada o desacertada.
      Por cierto, los dividendos en el extranjero, me como los impuestos con patatas. Si tienes idea sencilla o algún sitio donde explique cómo evitarlo en el caso de Alemania y Dinamarca, te lo agradezco.

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  10. Hola, llevo unos meses formándome, y lo que me queda, y te he leído atentamente en tu estupendo blog.
    Si no es indiscreción a que webs te refieres cuando hablas de que te gustan como analizan?
    Llevo meses analizando el mundillo de los fondos (coincidimos en muchos) y ahora estoy con la selección de acciones concretas. Un saludo.

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    Respuestas
    1. Hola BTomas,
      Pues hay cosas de pago, y cosas que no, o mercados que cubren o que no, pero Gurufocus, morningstar, marketgrader, simplywall, 4traders,...
      Saludos

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  11. En este artículo encontrarás información de cómo recuperar excesos de retención. En mi caso, no lo he hecho nunca ya que he evitado tener posiciones con RPD elevada en países donde me perjudica. No descarto entrar a medio plazo en BMW, por lo que me tocaría hacer el proceso si el importe valiera la pena.

    http://www.cazadividendos.com/doble-imposicion-fiscalidad-dividendos-empresas-extranjeras/

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  12. Me encanta que hagas las cosas de manera distinta

    Respecto a Gas... lo estoy pensando si venderla o me la quedo creo que vale algo más de lo que cotiza ahora, no veo la venta tan clara como cuando vendí Mapfre a 24 o 25€ si veo que puede llegar con cierta burbuja claro.

    Gracias por compartir tus ideas.

    Un abrazo

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    Respuestas
    1. Hola JI,

      - Distinta por qué?
      - Lo de GAS, es complicado ver las cosas claras en bolsa. Siempre hay pros y contras. Quizás esté ahora en su precio justo, y seguirá pagando dividendos. Es más el coste de oportunidad comparado con otras. Los de Magallanes creen que vale mucho más porque tienen activos ocultos. Creen que el negocio de distribución (quiero recordar) no estaba siendo valorado correctamente por el mercado. Yo no me he metido en tanto detalle, y como no parece que vaya a crecer, veo más claro otras como Pandora.

      Gracias por pasarte. Qué tal va el piso? A mi me han quitado dos de las manos, señal dada...

      Un abrazo

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