lunes, 6 de noviembre de 2017

Copiar a los mejores fondos: sistema de inversión


Todos buscamos un sistema o una estrategia de inversión que no sólo bata al mercado con altas rentabilidades, sino que además sea fácil de implementar, automático, barato, sin necesidad de conocimientos previos, etc.

Copiar a los Mejores Fondos

La idea básica es copiar la primera posición de diez de los mejores fondos de inversión europeos a largo plazo que consistentemente baten al mercado.

jueves, 26 de octubre de 2017

Invertir en empresas con ventajas competitivas o moat

Ventajas competitivas o moat
Ventajas competitivas, barreras de entrada o moat es lo que todo inversor en bolsa debe buscar, ya sea inversor value, de crecimiento, dividendos o buy&hold. Las ventajas competitivas son cualidades inherentes y estructurales que permiten que negocios fijen precios altos de manera sostenible y sus márgenes no reviertan a la media afectados por la llegada de competencia.
Hablamos hoy de los tipos de ventajas competitivas y analizamos muchos ejemplos de empresas cotizadas de cada tipo. Imagen de marca, patentes, licencias, coste de sustitución, relación coste/beneficio del cliente, efecto red, etc.

He publicado en Rankia la entrada por escrito mientras que aquí, para el blog, he realizado un vídeo/presentación que espero sea más ameno. También podemos encontrar el vídeo buscando Batir al mercado invirtiendo en empresas con moat en Youtube en mi canal Mucho Invertir.

martes, 5 de septiembre de 2017

¿Comprar oro no es buena inversión?

Invertir en mineras de oro
Hoy traigo un análisis del sector minero del oro y nos quedamos con una o un par de empresas dentro de un buen puñado de ellas. Las mineras de oro son un sector que se comporta muy bien cuando hay incertidumbre en el mercado. El oro actúa como valor refugio en época de crisis y de dudas, pero también en períodos de inflación, y el banco central europeo no hace más que inyectar dinero en el sistema. Ya el pasado año perdimos un 3% de los ahorros en efectivo y este año vamos camino del 1.5%. El dinero no invertido en activos reales es un riesgo. Si el BCE regala dinero, el dinero vale menos. 

martes, 1 de agosto de 2017

Cartera Mucho Invertir - Verano 2017

Desde finales de 2016 no actualizaba la cartera. Ahora, a principios de Agosto 2017, mi cartera se ha incrementado notablemente en todos los sentidos. Liquidez, gestoras independientes y acciones propias, pasando a representar el sector inmobiliario sólo el 30% del total, y alcanzando un nivel de independencia financiera relativamente cómodo que me permite no trabajar en aquello que no se parezca mucho a un hobby, lo cual es precisamente mi siguiente objetivo personal.

Tipo de activo

En cuanto a diversificación por tipo de activo, estoy muy cerca del objetivo a falta de reducir un poco más la liquidez. Creo que es una distribución correcta. Actualmente un 50% en renta variable (RV), de lo cual 3/5 partes en acciones. El otro 50%, 3/5 partes en inmobiliario (alquiler) y 2/5 en liquidez.

lunes, 10 de julio de 2017

Cuánto dinero se necesita para ser feliz

Traemos hoy un artículo de los que suelen dar que hablar de la mano de un artista invitado, nuestro ciberamigo Miguel Illescas. Y es que Miguel, al igual que un servidor, es, además de currante e inversor, bloguero, Aquí tenéis un enlace a su blog, www.compraraccionesdebolsa.com, de visita obligada entre la comunidad. En esta ocasión, no vamos a analizar ninguna empresa. Miguel nos habla de dinero y felicidad, y la relación que existe entre ambos.

Antes de dejarle el teclado, me gustaría dejar un vídeo que viene muy a cuento a partir del minuto 18:20, del apartado "La mirada de Elsa" en Redes. Elsa nos habla de que la salud y el dinero, por encima de un umbral que nos permite cubrir las necesidades básicas, no nos dan la felicidad. Podríamos decir que por encima de 15000€ anuales, incrementos de rentas apenas incrementan nuestra felicidad. Por el contrario, las relaciones humanas tienen una influencia directa en los niveles de felicidad. Si pensamos un poco más allá, esto debería tener una importancia capital a la hora de establecer nuestros objetivos vitales, independencia financiera y demás asuntos de los que se hablan en la comunidad inversora.

Por otra parte, tanto Miguel en este artículo como Elsa en el vídeo nos hablan del efecto adaptación, es decir, la característica humana de volver al estado original de felicidad tras un evento que, temporalmente nos haya hecho cambiarla, ya sea positivo o negativo, como puede ser quedarse en silla de ruedas, ganar la lotería o comprar un televisor nuevo. Al cabo de más o menos tiempo, volvemos a nuestro estado original de felicidad.


A partir de aqui, dejo el teclado en manos de Miguel, que nos hablará de todo esto aplicado a lo que más nos gusta, invertir:

¿Cuánto dinero se necesita para ser feliz?

Si me preguntas cuánto dinero se necesita para ser feliz, o mejor, cuánto dinero necesito yo para ser feliz, te diría que depende, mucho y poco a la vez. Soy consciente de que el dinero no aporta nada de felicidad, pero aporta algo que valoro y estimo en la misma medida que el resto de los mortales: seguridad.

El dinero como tal, no me proporciona ningún placer especial. Ver que mi cuenta arroja cifras cada vez más altas no satisface especialmente, pero si me proporciona cierto nivel de seguridad, y a medida que la cifra crece, mayor es el nivel de seguridad que aporta. Te acostumbras de tal manera a esas cifras, que si las ves disminuir por la razón que sea (baja la bolsa), te empiezas a preocupar. Una preocupación fuera de toda lógica, porque seguramente ese dinero no lo necesites para pagar las facturas de este mes, ni las del próximo, ni si quiera las de este año. Sabemos que un aumento del poder adquisitivo, una vez que tus necesidades básicas están cubiertas, no te hace mucho más feliz.

Los niveles de felicidad no tienen que ver con la cantidad de dinero que tienes o ganas, incluso es posible que si ganes demasiado y gastes más de lo debido, tu nivel de felicidad baje.

Felicidad, dinero e inversión

Si preguntas a las personas de alrededor, que es lo que más ansían en la vida, es posible que no te contesten que dinero, te dirán que ser feliz.

Es evidente, que tener dinero te hace feliz, ver que tu cuenta de Broker sube hoy un 2% te hace bastante feliz, pero...es una felicidad efímera, como la que obtienes cuando te compras cualquier capricho. Mañana es posible que vuelvas a tu nivel de felicidad básico. Es probable que si tu cuenta de Broker baje ese mismo 2% te sientas un poco desdichado, sólo un poco. Si baja un 15% o un 20% te preocupes, si baja un 50% estés bastante molesto. Pero ¿Sabes qué? Que si esa situación se mantiene durante unas semanas, el mercado se estabiliza y no sigue cayendo, tu nivel de felicidad volverá a niveles normales, “te habrás acostumbrado” a la pérdida latente de tu cartera y la dejarás en el olvido, al menos momentáneamente, siempre que ese dinero no lo necesites para algo urgente, claro. Entre que te toque la lotería y sufrir un accidente que te deje impedido, en cuanto a nivel de felicidad, lógicamente elegiríamos que nos toque la lotería, es de tontos ¿No? Pero hay estudios que demuestran que, al cabo de un año, nuestro nivel de felicidad volvería a niveles previos a esta situación.

Lo que quiero demostrar, es que la felicidad no está directamente relacionada con la cantidad de dinero que poseemos, “siempre” que nuestras necesidades básicas estén cubiertas. No se me escapa, que si tu principal preocupación es poner un plato de comida encima de la mesa, el dinero es vital para ti. Pero una vez que esa necesidad ya se ha cubierto, la felicidad no depende exactamente del dinero que tengas.

Entonces ¿Cómo consigo ser feliz?

Invertir para ser feliz

Hay cinco factores que contribuyen a nuestra felicidad, según el doctor Martin Seligman, ex-presidente de la American Psychological Association: la emoción positiva y el placer, el éxito, las relaciones, la implicación y el significado. Las más importantes, son la implicación y el significado, ya que cuando nuestras acciones diarias sirven a un gran propósito, habitualmente surge la felicidad más duradera.

Creo que muchos lectores de este blog, y de otros de inversión, reconocen que no es más rico el que más tiene, si no aquel que obtiene ingresos económicos suficientes para poder vivir sin trabajar.
No quiere decir que no trabaje, si no que el trabajo no es el motor principal de su vida.

Mi propósito, el propósito del dueño de este blog que amablemente me ha cedido su espacio, es conseguir vivir sin la necesidad imperiosa de trabajar, y hemos derivado a la inversión como sistema para generar ingresos pasivos, que nos permitan alcanzar nuestro objetivo.

Yo soy un currante, necesito actividad diaria. Puedo estar haciendo lo que sea, pero algo que me motive a nivel personal e intelectual, no necesariamente el trabajo por el que me pagan en una empresa. Estoy intercambiando tiempo por dinero, y quiero que ese círculo cambie. El camino elegido para conseguir el objetivo (mi propósito), no sólo es invertir. Invertir me llena de satisfacción, disfruto con lo que hago, estoy viviendo de manera plena.
Mi tiempo no sólo lo llena la inversión, hay otra serie de actividades que me motivan para seguir adelante, y esa serie de actividades, junto con el tiempo que paso con mi familia y amigos, son los que realmente me hacen feliz.

Vivir con un propósito, es lo que nos hará realmente felices, mucho más que conseguir tener una cuenta bancaria enorme. Esa cuenta nos puede proporcionar seguridad, que es una base importante para ser feliz, no tener que preocuparte de tener que trabajar para cubrir tus necesidades básicas, pero a partir de ese momento, el dinero ya deja de ser importante.

Lo resumiré con una frase que todos conocemos: no importa el destino, importa el camino y como vivimos ese trayecto. La consecuencia de invertir es obtener un dinero para vivir. No pienses nunca obtener dinero para aumentar tu cuenta corriente, porque seguramente al final sólo consigas tener dinero, pero no tendrás vida. 

Retomando el teclado


Doy las gracias a Miguel Illescas por su excelente aportación. Me gustaría saber la opinión de los lectores respecto a lo que comentamos en este artículo, que sin duda es digno de reflexión, así que os invito a comentar. En particular, asumiendo que todos invertimos por seguridad y por poder dedicar más tiempo a las cosas que nos hacen más felices, ¿cuánto dinero estimáis necesario para la independencia financiera?, ¿variaríais dicha cifra en función de vuestro nivel de ingresos obtenidos a partir del trabajo?     

sábado, 1 de julio de 2017

Los mejores fondos de inversión de Europa

Fondos de mayor rentabilidad a largo plazoPablo Fernández, profesor del IESE, hace todos los años un estudio de los fondos existentes y recurrentemente insiste en que "los datos indican que pocos gestores se merecen las comisiones que cobran". La evolución experimentada por estos instrumentos tampoco justifica la discriminación fiscal existente a favor de estos con respecto a la compra de acciones de particulares.

Por ejemplo, en el periodo diciembre 2001 - diciembre 2016, la rentabilidad anual media del IBEX 35 fue 5,24% y la de los bonos del Estado a 15 años 5,27%. La rentabilidad media de los fondos de pensiones fue 2,03%. Entre los 335 fondos de pensiones con 15

sábado, 17 de junio de 2017

Cómo combinar estrategias de inversión

Hoy tenemos un artista invitado al blog. Se llama Marc y escribe en su blog Despiertatudinero!. Nos hablará de cómo combinar estrategias de inversión. A veces creemos que seguimos un modelo, pero en realidad sin saberlo estamos combinando varios. Los muy puristas lo consideran negativo, otros somos más flexibles. Pero tan malo es que un value invierta en trampas de valor,  como que un Buy&Hold invierta en Kodak y no venda. Es decir,  hay que evitar la pérdida de capital permanente y la combinación de estrategias no siempre es mala idea y de eso viene hoy a hablarnos Marc, a quien cedo la palabra.

lunes, 29 de mayo de 2017

Quedada inversora, tras conferencia Bestinver en Madrid

Exacto, he pensado que sería una buena idea potenciar un poco el tema social, y qué mejor que en un evento como la conferencia de Bestinver de la semana que viene en Madrid. Muchos de los lectores seguramente seáis coinversores y estéis invitados. No obstante la idea no es ir juntos (que también), sino organizar una cerveza tras la conferencia, por lo que todos los que estéis por Madrid podéis venir independientemente de la conferencia. ¿Os apuntáis?

martes, 16 de mayo de 2017

Invertir en Open Text (OTEX): análisis fundamental

Open Text es una mid-cap canadiense que reporta en dólares de 
Estados Unidos, capitaliza unos 8600 millones y emplea a unas 12000 personas. Tras una comparación cuantitativa que hice de unas 15 empresas empresas tecnológicas, Open Text me resultó interesante tras un análisis cuantitativo de un gran conjunto de empresas tecnológicas, y de ahí el dedicarle un estudio más en profundidad. Al fin y al cabo me gusta analizar empresas y, aunque tiene su trabajo detrás, disfruto con ello.

viernes, 24 de marzo de 2017

Análisis del sector lujo: M.Kors, H.Boss, LVMH y la competencia

Cuando analicé Michael Kors prometí compartir el análisis de la competencia en el sector lujo y accesorios donde opera la marca. Aquí presento pues el estudio. Es un análisis cuantitativo donde podemos ver los principales ratios contables y bursátiles de valoración, deuda, política de dividendos, márgenes, retornos y crecimiento. Así mismo, he incluido la nota global ponderada como es habitual en el blog. Este tipo de análisis son tan interesantes como útiles a la hora de invertir mejor y escoger la empresa más adecuada de un sector con los datos disponibles hasta la fecha. Las empresas de la competencia analizadas son las siguientes:

Michael Kors, PVH (matriz de las firmas Calvin Klein, Tommy Hilfiger, etc.), Hermes, Salvatore Ferragamo, Coach, Hugo Boss, Burberry, Louis Vuitton, Ralph Lauren, Kering (matriz de Gucci, Saint Laurent, etc.).

domingo, 19 de marzo de 2017

Empresas en el radar: primavera-verano 2017

Punto de mira mucho invertir 2017
He decidido actualizar la lista e incluir una breve reseña para cada una que sintetice el interés de inversión para nuestra cartera. Se trata de ir diversificando hasta tener un portafolio completo en buenas compañías que creamos que a largo plazo lo van a hacer bien comprándolas a un precio razonable. Aunque el radar es de Marzo, lo he ido actualizando poco a poco los últimos meses.

Algunas las he estudiado y podéis ver sus análisis en el blog, como Viscofan. Otras, además, las llevo en cartera, como Disney, CIE Automotive, Ibersol, Michael Kors. Otras fueron resultado de un profundo filtro como Bakkafrost y otras, como Gamesa, Wirecard, Open Text, Amgen o Pandora, tenía pendiente profundizar en ellas. En alguna de ellas ya lo he hecho, como Open Text, y no me han convecido tanto como para comprar a los precios actuales y he puesto un objetivo más lejano. Otras sí, como Gamesa o Pandora. Otras han sido ideas prestadas de alguna u otra gestora que muchos conoceréis. En cualquier caso, buscamos buenos negocios a buen precio. Algunas tienen más moat, otras tienen mejor precio, y otras podrían verse favorecidas por el momento del ciclo en su sector. En cualquier caso, en todas estas empresas invertiríamos con un porqué que explique nuestra tesis de inversión, fundamental en las inversiones a largo plazo y/o por valor.

sábado, 21 de enero de 2017

¿Por qué Europa sigue en crisis?

Crisis del Banco Central EuropeoMientras vemos que Estados Unidos va viento en popa y que dejaron la crisis atrás hace ya años, la solución a los problemas en la vieja Europa es endeudarse más (paradójico, cuando el problema de la crisis ha sido la deuda), subir impuestos (cuando teníamos ya los más altos del mundo) e imprimir billetes (es decir, robar al ahorrador y permitir negocios poco rentables generando futuras burbujas). Para salir de una crisis, hay que tomar decisiones impopulares y permitir que los negocios rancios desaparezcan, quiebren o se reinventen y se hagan más eficientes. Echar el cierre en un negocio significa que otro más saludable abre sus puertas. Así funciona la economía.

El Banco Central Europeo y Mario Draghi, así como todos los medios de comunicación, se han encargado de hacernos creer que la deflación es mala per sé y que lo ideal es tener cierta inflación. Siento diferir. El cauce natural de la economía es deflacionista. La informática baja los costes de sí misma y de cualquier proceso productivo como lo hizo la revolución industrial o cualquier máquina moderna. Eso, al final, se traslada a los precios, que bajan, por puro avance de la tecnología. Aunque haya deflación del -2%, nadie va a renunciar a ganar un 10% si puede. No me parece razonable pensar que la deflación contrae la inversión. Inyectar dinero al sistema es manipular la economía para tapar las actuaciones ineptas de políticos que no saben ni inglés, como para saber de economía y, ni mucho menos, llevar un país.

sábado, 14 de enero de 2017

Invertir en Ibersol (IBS): análisis fundamental de la acción 14.1.17

Invertir en IbersolIbersol hoy, a 14 de Enero 2017, es una pequeña compañía portuguesa de restauración que opera establecimientos de franquizadas como Pans&Company, Burguer King o Pizza Hut. Una empresa pequeña de algo más de 200 millones de capitalización, que presenta un gran potencial de revalorización en el sector, gracias a la recuperación económica en la península, la bajada del IVA portugués, la compra del grupo Eat Out y los buenos números y precios actuales de la empresa.
La compañía opera en España, Portugal e incipientemente, Angola. Siempre estoy atento a las carteras de los fondos value que me gustan y suelo echar un vistazo a los resultados y ratios principales de sus primeras posiciones. Tras escuchar una entrevista este Diciembre pasado a Jaime Vazquez, experto en el sector consumo de los fondos de Bestinver donde comentaba su posición en Ibesol (además de en otras), ésta me pareció especialmente interesante. Está en subida libre desde hace varios años, un 60% en 2016, y aun así está a PER 11, en torno a sus mínimos históricos, y con la competencia cotizando a múltiplos mucho mayores. Es decir, parece que está bastante barata y con alto márgen de seguridad. Tiene por ejemplo también un VF/EBITDA menor que 6, una deuda bastante baja y un pasado reciente y expectativas futuras de crecimiento muy buenas.

martes, 3 de enero de 2017

Invertir en Michael Kors (KORS): análisis fundamental de la acción


Michael Kors, una empresa de consumo cíclico que pienso tiene un gran potencial de revalorización, castigada en exceso por un año sin crecimiento pero con unos números excepcionales que rara vez se ven en la selva bursátil. Es a la vez el nombre de la compañía y de la marca de diseño, moda y lujo. Venden ropa, zapatos y complementos. La empresa nace hace 35 años bajo la tutela de Mr. Michael David Kors, con diseños y materiales distintivos en elegancia y estilo, bajo una actitud deportiva, según la propia compañía, que ha ido evolucionando hacia ropa, zapatos y accesorios como bolsos y últimamente relojes o perfumes, con presencia en más de 100 países. Podemos ver aquí que Morningstar otorga infravaloración, moat narrow (intermedio), fair value de 49,22, 4 estrellas y salud financiera media en el momento de hacer la entrada. En esta entrada voy a hacer un análisis fundamental, cualitativo y cuantitativo de Michael Kors. He leído los reportes de la empresa, el modelo 10k,  los riesgos y oportunidades, las expectativas, he leído un poco la historia de su fundador y actual presidente, visitado sus tiendas en Madrid y preguntado a los empleados. Hay que tener mucho cuidado sobre en dónde metemos nuestro dinero porque en principio va a estar ahí por muchos años. El riesgo en la inversión en bolsa es inversamente proporcional al conocimiento que se tenga sobre la compañía donde se invierta.

miércoles, 28 de diciembre de 2016

¿Está cara la bolsa para el 2017?

Este ha sido un año con bastantes altibajos, pero creo que será la tónica general y por tanto, un año normal. Que si el Brexit, Trump o Italia. Bueno, el año anterior fueron los bancos, Grecia o Podemos. A toro pasado, cosas sin importancia para los mercados. El año que viene será Le Pen, referéndum en Cataluña, elecciones en España o burbuja de los préstamos universitarios en Estados Unidos. Sigue sin ser tan malo, ¿no?. Y al siguiente, corrección en Estados Unidos, un estallido de la burbuja inmobiliariaChina o una inflación alta en Europa. Parece que esto son palabras más serias. La cosa es que es difícil saber si estos acontecimientos ocurrirán, pero más aún saber cuándo. La solución es ser precavido cuando la bolsa está cara y analizar más que nunca y sin prisas las empresas que siendo buenas siguen baratas y pasan por malos momentos pasajeros. No podemos dejar de invertir en acciones de bolsa, porque podemos perdemos varios años de crecimiento. Pero tampoco podemos disparar a todas las empresas como si el IBEX35 estuviese a PER8, porque la realidad es que el índice español está en torno a PER 19. El rally de Diciembre ha sido notable y, a parte de la típica entrada de los planes de pensiones a final de año para disfrutar del incentivo fiscal, para mi la única explicación ha sido la ausencia de noticias negativas. Yo mismo he vendido alguna acción que tenía en mente desde hacía tiempo la semana pasada aprovechando las subidas. Aunque ya estoy pensando en qué otra comprar. De hecho a finales de Noviembre y principios de Diciembre compré REE, Bayer y, cómo no, planes de pensión azValor. Sin embargo todo parece indicar que el mercado está caro, y que empezamos el 2017 con una patata caliente.

domingo, 11 de diciembre de 2016

Invertir en bienes de consumo: análisis cuantitativo del sector

Análisis de inversión en consumo defensivo
Estamos a Diciembre de 2016 y el sector de los bienes de consumo ex automóvil es uno de los que me falta en el portafolio y, según mi plan de formación y diversificación de la cartera, debería tener mucho más peso. Para empezar a estudiarlo y poner acciones en el punto de mira, he realizado un primer análisis cuantitativo del sector. He tomado las 100 empresas de entre USA, Canadá y Europa que, ordenadas por capitalización, cumplían unos pocos criterios mínimos muy básicos. Posteriormente, he ordenado estas 100 compañías en función de los ratios usados en estos criterios. Para cada ratio, he obtenido pues una lista ordenada donde cada empresa ha obtenido una puntuación en función del puesto que ocupaba, entre el 1 y el 100. Finalmente he ponderado cada ratio según mi criterio, y he obtenido una puntuación media ponderada final. Teóricamente, las empresas situadas en las primeras posiciones son las mejores ideas de inversión, al menos desde un punto de vista cuantitativo. Del estudio se deducen además algunas conclusiones muy curiosas a nivel más general, sobre cuáles son los países o las industrias del sector más atractivas como oportunidades de inversión.

martes, 6 de diciembre de 2016

Ranking calidad - precio: las mejores oportunidades de inversión en bolsa

Ranking calidad precio y Oportunidades de bolsa
La pregunta es ¿qué empresa de entre todas las de un sector es la que me ofrece una relación calidad-precio más adecuada y, por tanto, mejores oportunidades de inversión? Para dar respuesta a ello he creado la nueva sección del blog llamada Ranking Calidad-Precio, basada en mi sistema de puntuaciones Mucho Invertir. Supongamos que, por diversificación, timing o liquidez excesiva, es momento de invertir en bolsa en un sector específico, entonces necesitas responder a esa pregunta. Sabrás que acostumbro a ser muy metódico en mis tesis de inversión, cada vez más. No en vano, este sistema de análisis lo utilizo para estudiar empresas de forma lo más metódica y objetiva posible, tanto cuantitativamente como cualitativamente. Tras mucho trabajar en él, inauguro pues la sección ranking de empresas según su relación calidad-precio. El método intenta cubrir todos los aspectos del análisis fundamental cuantitativo y cualitativo, ponderando más o menos la calidad del negocio, retornos y márgenes, precio, moat, ventajas competitivas, oportunidades y riesgos de las empresas en sus diferentes apartados. La idea es poder evaluar diferentes empresas de forma numérica, lo cual nos permite comparar todas ellas bajo los mismos criterios, tanto cualitativos (más subjetivos) como cuantitativos (objetivos), y todo ello en tiempo real a medida que la cotización varía.

jueves, 1 de diciembre de 2016

Cartera de inversión Mucho Invertir

Hoy, a 1 de Diciembre de 2016, momento en el que publico mi cartera, ha habido varios cambios desde el último semestre. Seguimos con el plan de aumento y diversificación de activos basado en el trabajo, el ahorro y la inversión.

Entre las últimas incorporaciones, tenemos a Bayer a 88 euros conformando un sector nuevo en cartera. Considero que es una muy buena empresa a un precio muy inferior a la media del sector debido a una sobrerreacción a la posible compra de Monsanto. En el blog analicé ya ambas empresas. En el punto de mira dentro del sector farmacéutico están otras como Amgen.

REE también ha pasado a formar una pequeña parte de la cartera a 16.6 euros el pasado Noviembre después de la bajada generalizada de las eléctricas tras la llegada de Trump, y tras haber realizado este interesante estudio sobre el mercadode las utilities. REE es de las mejores utilities, contando con los mejores márgenes del sector y un historial de trato al accionista estupendo y crecimiento constante y sostenido en el tiempo. 

Walt Disney también ha entrado en cartera durante el semestre a un preico de 95 dólares. Ha sido una compra de una gran empresa, grande pero en crecimiento, con un ROCE del 15% y un margen neto del 16% a un precio más que razonable, PER17 y EV/Ebitda 9, sólo levemente mayores a la competencia, a la cual considero con unas barreras de entrada mucho menores. De momento la inversión está dando sus frutos. Aun siendo consumo cíclico, diversifica mi cartera hacia la industria del entretenimiento en complemento al automóvil, donde ya tengo CIE Automotive desde hace bastante tiempo y BMW desde hace un año aproximadamente, dos empresas que me han dado muchas alegrías y en las que confío plenamente, sobre todo por su buena gestion.

Invertimos en Repsol cuando hace justo un año cotizaba a menos de 10 euros, 0.5 veces su valor en libros y el petróleo estaba en mínimos. Tras un análisis de la oferta y demanda histórica global intentamos deducir que los productores se pondrían de acuerdo tarde o temprano, y esa fue la tésis de inversión.
De forma similar, IAG ha sido parte de las entradas del último semestre, considerándo que es una inversión en valor. La analizamos tras el Bréxit y es una empresa con buenos números y a un precio muy bajo (llegó a estar a 4 euros, con un gran crecimiento y a PER5). Las caídas del verano para mí

viernes, 25 de noviembre de 2016

Invertir en CIE Automotive (CIE): análisis fundamental de la acción 25.11.17

Invertir en CIE AutomotiveHoy 25 de Noviembre de 2016, os vengo con un análisis de inversión en acciones de CIE Automotive, empresa vasca industrial de consumo cíclico. La empresa fabrica principalmente piezas de coche, aunque tiene otros negocios secundarios como Dominion, recién salida a bolsa. Invertí en ella hace dos años y desde entonces ha sido mi mayor posición, con muy buenos resultados. No me meteré más en explicar el negocio porque lo podéis ver en sus presentaciones en la web de CIE. La empresa ha crecido a unas tasas increíbles y eso se ha reflejado en la cotización. Actualmente Morningstarle concede 3 estrella  y un fair value de 16€. Mi sistema personal de valoración le otorga a CIE Automotive una nota de en torno a 55 puntos (depende de la cotización diaria, 16,5€ al hacer la entrada), siendo una buena empresa a precio correcto, aunque es cíclica. En realidad la calificaría de muy buena si ponderase más al valor de la directiva, que ha sabido alojar el capital perfectamente en los lugares de más crecimiento en el sector del automóvil, y hacen lo que yo no sé por qué no hacen el resto de las empresas. Si China es el presente e India el futuro, lo lógico es estar fabricando y vendiendo en una e invirtiendo en la otra. Si EEUU ha estado en plena recuperación, lo lógico era vender allí y fabricar en México. Antón Pradera me parece un tío listo que entiende e las tendencias globales a largo plazo. Como puntos menos positivos, la deuda es algo alta, pero conociendo a la directiva, es deuda sana para aprovechar más las oportunidades.  Si continúas, analizaré su valoración y precio, deuda, dividendo y cash-flow libre, márgenes, rentabilidad, crecimiento y análisis cualitativo, ventajas competitivas, moat, directiva, riesgos y diversificación. Me gusta que es una empresa que aún siendo grande, hace poco ruido y puede pasar desapercibida para fondos extranjeros. En cuanto a fondos value nacionales, ha formado o forma parte de Bestinver o Valentum. Cabe destacar que CIE Automotive cumplió su anterior plan estratégico un año antes de lo previsto, y en el nuevo plan estratégico 2016-2020  pretenden duplicar vía crecimiento orgánico su beneficio neto en cinco años, superando los 250 millones de euros mediante un crecimiento medio sostenido del 7%. Si lo dice César Alierta, no le creemos, pero si lo dice Antón Pradera...Su idea es también crecer inorgánicamente utilizando deuda menor a 2 veces el ebitda, y seguir con su vocación industrial pero mentalidad financiera. Es decir, fuerte diversificación en clientes, geografías y productos, focalización en la eficiencia de  los procesos (como digitalización de plantas), descentralización y simplificación de la cadena de mando y estricta política de oportunidad y de retorno esperado en las adquisiciones, centrándose principalmente en Asia y Nafta. Hasta ahora, así, les ha ido muy bien.

sábado, 19 de noviembre de 2016

Invertir en Prim (PRM): análisis fundamental de la acción 19.1.17

Invertir en PrimHoy, 19 de Noviembre de 2016, vengo con un análisis de inversión en acciones de Prim, empresa madrileña de consumo defensivo, sector salud. La empresa provee todo tipo de material de hospital y ortopedia en España y está abriendo centros de spa y wellness. También mantiene acuerdos comerciales con empresas francesas, portuguesas y de Estados Unidos. Se divide en Prim Hospitales, Prim Ortopedia y Prim Spa. Tras una fuerte subida desde los 4 a los 11 euros en 3 años, desde medaidos de 2015 cae poquito a poco hasta los 8 actuales, y sin embargo, la empresa va bien, aunque supongo demasiado pequeña para algunos inversores. Apenas 500 empleados y 140 millones de capitalización. Morningstar le concede 3 estrellas y un fair value de 8.86€. Mi sistema personal de valoración le otorga a Pim una nota superior a 65 puntos (depende de la cotización diaria), es decir, una buena empresa a precio bajo. Si sigues la lectura encontrarás la evaluación completa de la tesis de inversión posible: valoración, deuda, sostenibilidad del dividendo y cashflow libre, márgenes, rentabilidad, ventaja competitiva, crecimiento y riesgos. Es una empresa familiar con más de 140 años de historia, de los cuales 30 en bolsa. Lleva el nombre de sus actuales mayores accionistas, lo cual nos asegura que los accionistas estén alineados con la gerencia. Carece de deuda, está bien diversificada geográficamente y es una de esas que tienen un producto que, como diría Graham, no está de moda, material médico, hospitalario y ortopédico. No hay demasiada información en sus cuentas anuales, sin embargo, parece que la empresa, pasito a pasito, va creciendo. En los últimos resultados, en torno al 9%., aunque seremos prudente y consideraremos 4%, más en línea con el histórico.

sábado, 12 de noviembre de 2016

Invertir en Bayer(BAYN) y Monsanto (MON): análisis fundamental con la OPA 18.11.16

Hoy 18 de Noviembre 2016, vamos a analizar dos acciones de actualidad: Bayer y Monsanto. La primera de las dos, la alemana, es en un 55% farmacéutica y un 25% dedicada a química agroalimentaria. La segunda, estadounidense, es líder mundial en química agrícola, es decir, semillas, agro-genética, pesticidas y demás productos para mejorar cosechas. Tras la compra de Syngenta por parte de Chem China y la fusión de Dow Chemical con DuPont, el sector reduce considerablemente los actores, convirtiéndose aún más en un pequeño oligopolio. Bayer ha entrado recientemente en Bestinver y tras las caídas del último año se está poniendo a muy buen precio comparado con el sector, y de ahí mi interés. Pero si va a comprar la totalidad de acciones de Monsanto con además una alta prima (128 dólares, cotizando ahora por debajo de 100), lo lógico es analizar también a Monsanto puesto que es una grandísima operación y no nos gustaría que le ocurriera a Bayer lo mismo que a Repsol con Talisman. Son dos gigantes de más de 70 000 y 40 000 millones de euros y dólares de capitalización bursátil respectivamente. Se convertirían en la mayor empresa del mundo del sector. Para hacernos una idea, el Santander tiene una capitalización de unos 60 000 millones. Para ello primero se debe aprobar la OPA y luego Bayer recurriría a una ampliación de capital por valor del 25% de la operación.
Mi sistema de puntuación evalúa a Bayer muy positivavemente con más de 65 puntos (la entrada la escribí justo antes de las elecciones de EEUU con Bayer a 88 euros) evidenciando que es una empresa buena en a un muy buen precio, con buen crecimiento, rentabilidad y márgenes. Sobre todo teniendo en cuenta los precios del sector y los propios múltiplos históricos de Bayer. Morningstar le da 4 estrellas y un fair value de 113 en el momento de hacer la entrada. En el caso de Monsanto, sin embargo, aunque también le dan 4 estrellas, a mi me sale una evaluación de apenas 40 puntos, sólo justificable si creemos que se efectuará la adquisición y que el precio tenderá al de la OPA. Es un muy buen negocio de alto ROCE, pero arrastra un crecimiento negativo y cotiza a unos múltiplos excesivos. El dólar fuerte o la competencia china (con sustitutivos del producto estrella Roundup) son algunos de los motivos y la compañía se encuentra en plena reestructuración. Ante esto, cotizar a PER por encima de 30 veces me parece exagerado. Y Bayer la quiere comprar con una prima del 30%, con lo que el sistema la dejaría en 36 puntos. Aún más exagerado.

sábado, 5 de noviembre de 2016

Invertir en Viscofan (VIS): análisis fundamental de la acción

Análisis fundamental Viscofan
Hoy os traigo mi análisis de inversión en acciones de Viscofan, empresa industrial navarra de consumo defensivo (alimentación), de 4300 empleados y 2000 millones de capitalización, La compañía fabrica envolturas para productos cárnicos y conservas vegetales con fábricas en España, Alemania, Brasil y Asia Pacífico. En realidad ya aparecía como una de mi última lista de empresas donde invertir, pero estaba algo cara en torno a 50€. Tras las últimas y abultadas caídas de en torno al 12%, se acerca al precio objetivo, y de ahí el análisis fundamental de hoy. Morningstar le concede 3 estrellas y un fair value de 43€ (el día que escribí la entrada). Mi sistema personal de valoración le otorga a Viscofan una nota por encima de los 60 puntos (depende del precio de cada día), evidenciando que es una buena empresa a precio correcto. En lo que sigue podrás encontrar la evaluación completa de análisis inversión: valoración, deuda, sostenibilidad del dividendo y cashflow libre, márgenes, rentabilidad, ventaja competitiva, crecimiento, competidores y riesgos. Es una empresa relativamente familiar que me gusta porque ha demostrado en el pasado su compromiso con el accionista y un buen capeo de la crisis. Carece de deuda, está bien diversificada geográficamente y es una de esas que tienen un producto que, como diría Graham, no está de moda, los envoltorios cárnicos. Ha bajado en bolsa recientemente porque ha dejado de crecer al ritmo que acostumbraba, sin embargo, si miramos resultados, principalmente se debe a motivos de cambio de divisa y regulación en la cogeneración. Ambos son factores externos y coyunturales para Viscofán, de forma que su core business y plan estratégicos siguen intactos. Parce que la demanda no ha aumentado tanto como en años anteriores, pero el consumo de carne y comida procesada seguirá en aumento en el mundo, especialmente África, Latinoamérica y Asia, con lo que no me preocupa. Por esto, Viscofán se convierte en oportunidad de inversión. Sigo pensando que aún no está super barata, pero ya se pude comprar.

lunes, 31 de octubre de 2016

Cálculo de Rentabilidad por Alquiler en España

Rentabilidad por alquiler e inversión inmobiliariaAl pensar en ideas de negocios rentables bien podemos emprender nuevos negocios o invertir en otros ya existentes, como hacemos en bolsa. Pero mucha gente busca inversiones seguras. A algunos la renta fija les parecerá segura, pero no son activos reales y como tales están sujetos a la inflación y antojo de bancos centrales. Entre los activos reales más o menos seguros, encontramos las inversiones inmobiliarias. Así que para dar un poco de claridad a la eterna duda de invertir en bolsa o en activos inmobiliarios, he elaborado una sencilla herramienta de cálculo de rentabilidad por alquiler que a mi me sirve bastante. Como sabéis, estoy a favor de la inversión en bolsa, pero también en bienes raíces, esto es, comprar un piso para alquiler, y creo que hay oportunidades muy buenas ahora mismo. Esta herramienta puede serviros para evaluar si las inversiones en pisos que veáis en los típicos portales como idealista.com, fotocasa.es o pisos.com son atractivas y rentables o no. Podéis modificar los valores en naranja sobre el propio blog, son los inputs. El resto son resultados de cálculo. Últimamente estoy explorando el mercado, y encuentro con relativa facilidad rentabilidades netas por alquiler del 8% o 9% sin contar con plusvalías por revalorización. Y no miro en especial eso que dicen de los chollos de las viviendas de bancos, ni tengo conocidos en las inmobiliarias. Si es con hipoteca, rentabilidades del 25% o hasta del infinito por cien (en el caso de conseguir financiación al 100%. Yo he preguntado personalmente, y en determinados sitios es posible). Parece mucho, pero doy fe de que estas rentabilidades son posibles. Y ni hablar si se hacen alquileres por períodos cortos, por habitaciones, o previa reforma, aunque esos son otros asuntos. 
Evidentemente esto es sólo el principio de lo necesario para un análisis inmobiliario.  Otra pata importante es buscar bien, al ser un mercado muy local, y, finalmente, hacer un estudio pormenorizado de todos los parémetros que pueden influir en nuestra inversión y nuestra hipoteca, para lo cual recomiendo que veáis el vídeo de 2 minutos de este artículo sobre los detalles de las operaciones inmobiliarias.
Dicho esto, paso a explicar la herramienta:

sábado, 8 de octubre de 2016

Comprar acciones de Airbus, Boeing y Embraer

Invertir en el sector aeronáutico es lo que analizaremos hoy. Si te gustan mis análisis, sigue leyendo, porque hoy traemos unas empresas que por su posición de casi monopolio y el enorme mercado en expansión del que disfrutan, pueden ser muy interesantes. Por ejemplo Airbus tiene una cartera de pedidos por valor igual al PIB de España. Analizaré la bondad o no de comprar acciones de Airbus, Boeing o Embraer para el largo plazo y desde una perspectiva independiente puesto que me dedico a esto por gusto y en mi tiempo libre. Intento buscar buenas empresas a precios razonables. Así que, a petición de Josep, asiduo al blog, vamos a analizar los fundamentales de estas tres aeronáuticas, y es que cuando analizamos una empresa, es importante analizarla con respecto al sector y competencia. En su día cuando analicé el sector del automóvil, una de las conclusiones fue que en Estados Unidos teníamos peores empresas y más caras, mientras que en Asia teníamos a Hyundai, Kia y Toyota, seguidas de las marcas Premium alemanas (BMW3 y Daimler), que más calidad y cotizaban más baratas. Grata fue la sorpresa luego al ver que Azvalor y Bestinver lo ratificaban invirtiendo en BMW3 y en Hyundai. Si sigues leyendo,  verás qué nos depara el presente análisis de inversión en el sector aeronáutico.

lunes, 26 de septiembre de 2016

Paramés monta su fondo de inversión propio

Paramés, el Warren Buffet españolFrancisco García Paramés se fue de Bestinver hace dos años tras más de 20 al frente, dejando su fondo modelo de renta variable internacional, Bestinfond, con un 16% anual (o sea, 2429% acumulada) entre Enero de 1993 y Septiembre de 2014. Esto le coloca, a él y a su equipo encabezado por Álvaro Guzmán y Fernardo Bernard, muy holgadamente, como los mejores gestores de fondos de la historia de España. En los últimos 15 años, de un total de más de 600 fondos, de los 5 mejores, 4 eran de Bestinver.

Esta salida, a algunos nos pilló desprevenidos. Vino motivada por desencuentros con José Manuel Entrecanales, presidente de Acciona. Bestinver era lo que era (o lo que aún es) gracias a la gestión de estos señores durante tantos años, sin embargo Entrecanales designó una persona por encima con un claro objetivo de incrementar el patrimonio gestionado priorizando las tareas de márketing por encima de las de rentabilidad. Además, Acciona pasaba por malo momentos y necesitada de liquidez. Puso en venta a su activo más preciado y rentable, la gestora de fondos Bestinver, que no encontró comprador definitivo. Finalmente, el propio Paramés hizo una oferta al respecto que no fue aceptada. Según dicen su idea había sido desde hacía tiempo dirigir de pleno derecho la gestora y ser dueño de la misma, que sentía como propia.
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