Punto de mira

domingo, 31 de julio de 2016


Vemos que hay muchas empresas extranjeras, y muchas tecnológicas o de consumo. Walt Disney, Priceline, Intel,...no es casualidad. Son sectores que me faltan en cartera, y hay que diversificar si queremos vivir de esto y alcanzar los objetivos de cartera final. Debemos trazarnos un plan que nos sirva de hoja de ruta que nos guíe. Que tenga estas empresas en el punto de mira no significa que no haya otras interesantes como Cie, BMW o IAG, pero ya las tengo en cartera. Ahora el problema es el precio del dólar y que el mercado de EEUU puede que esté algo sobrevalorado. Pero contra eso, nuestra protección son precios exigentes, que por cierto no lo hubieran sido tanto a finales de Junio en época de Brexit. Si mañana explota la burbuja China, Grecia no paga a los acreedores o hay cualquier cosa inesperada, los precios objetivos estarán más cerca de materializarse.

Cartera - Julio 2016

sábado, 9 de julio de 2016

Aquí la cartera actualizada a 8 de Julio de 2016. Con respecto a la última publicada de Diciembre de 2015 todas, las compras han sido en el mes de Enero (bajadas por el miedo a China y por el bajo precio del petróleo) y en el mes de Junio (Brexit). No soy adivino, de hecho en Febrero la bolsa siguió cayendo, para luego remontar, y con el Brexit, aunque compré en las bajadas, algunas siguieron cayendo fuerte algún día más, como IAG. Es imposible comprar o vender en el mejor momento. Respecto al semestre anterior, baja porcentualmente la inversión inmobiliaria debido al aumento de las otras partidas, entre las que hay algunas novedades que pasamos a listar a continuación, como BMW, Abertis, Airbús, IAG y azValor. Más abajo podéis encontrar una breve descripción de las empresas y movimientos así como mi opinión al respecto.

United Therapeutics: ganga o realidad

lunes, 4 de julio de 2016

análisis united therapeuticsROIC del 50%, margen neto del 60% y bruto del 99%, deuda nula, crecimiento del BPA del 36% anual sostenido desde hace años…Y todo esto al increíble precio de PER 6.  ¿Son las rebajas de El Corte Inglés? No, pero se parece mucho. Una empresa sencillamente excepcional a un precio irrisorio. Demasiado bueno para ser real. Incluso da un poco de miedo. Su fundadora y presidenta, Martine Rothblatt, es una emprendedora nata, además de transexual y un tanto peculiar. Dejó la carrera con 20 años, se fue a Seychelles donde visitó una empresa de satélites y esto la llevó a estudiar derecho espacial como primera carrera completa, sector donde trabajó posteriormente antes de montar la primera radio por satélite de EEUU, Sirius Satellite Radio, hoy SiriusXM, que le hizo millonaria, momento en que una de sus hijas 4 hijas fue diagnosticada de una enfermedad rara. Entonces y habiendo hecho un MBA, comenzó otra carrera en el mundo de la salud, donde acabó doctorándose. La enfermedad la llevó a fundar y colaborar en organizaciones sin ánimo de lucro, pero también a crear United Therapeutics Corporation, con el propósito de invertir e investigar en una cura. Llegó a ser la chairman mejor pagada de EEUU, al ligar su sueldo a la cotización en donde cotiza, el Nasdaq.

Mucho Invertir en China (II): la burbuja inmobiliaria

viernes, 1 de julio de 2016

Ya hablaba en el artículo pasado sobre el espectacular crecimiento de China en los últimos 30 años, a razón del 10%. También hablaba sobre el cambio de modelo productivo, social y cultural, hacia una sociedad y economía de consumo y servicios. Bien, en mi viaje a China del pasado mes de Mayo, otra de las cosas que me llamó mucho la atención fue la galopante burbuja inmobiliaria del país. Como siempre, no se sabe cuándo estallará, y puede que me equivoque, pero creo que se cumplen todos los indicadores. Altos precios de compraventa, baja rentabilidad por alquiler, salarios moderados y deuda excesiva son algunos de los síntomas:

IAG: Análisis Fundamental tras el Brexit

viernes, 24 de junio de 2016

IAGEl Brexit nos habrá hecho perder mucho dinero a corto plazo a aquellos que estamos muy invertidos en bolsa. Sin embargo, ha sido una oportunidad a medio y largo plazo. Supongo que es malo para Europa, pues en este mundo se compite por bloques: China, UE, EEUU, etc. Sin embargo, bajadas del 10% y 20% no me las explico. Las empresas siguen vendiendo sus productos igualmente. Además hasta que salgan de la Unión Europea pasarán dos años, tiempo suficiente para rehacer acuerdos comerciales y lo que sea necesario para que las grandes empresas no salgan perjudicadas. En esta ocasión he aprovechado para invertir en IAG y lo analizaré desde un punto de vista fundamental, con números, ratios y expectativas sobre el negocio. Sinceramente no creo que en estos dos años hasta que se separen de Europa, la empresa siga a PER 6.

Chollos en la declaración de la renta

sábado, 18 de junio de 2016

declaración de la renta 2015
La declaración de la renta tiene muchos recovecos, y en realidad mucha gente no sabe hacerla y bien lo delega en otras personas, bien la hace mal, y esto les perjudica. yo siempre me he preocupado de hacerla y me ha valido para aprovechar mejor las oportunidades y para aprender que en España hay pequeños chollos fiscales. Hacerla es arduo porque cada apartado es del tipo "marque esta casilla si usted se acoge a la ley del artículo patatín del año catapún". Los chollos fiscales que digo no son ningún secreto, pero muchos los desconocen, y yo me he llevado varias alegrías estos años porque nadie me los había dicho, los fui descubriendo poco a poco, así que quisiera compartirlos con vosotros. Hacienda no se acaba en las bandas salariales:

Mucho Invertir en China (I): el cambio socioeconómico

domingo, 12 de junio de 2016


Hace tiempo que no escribía porque con mi nuevo trabajo no paro de viajar. Lo último ha sido un mes en China, y me ha dado tiempo a hablar con mucha gente. Siempre voy con el ojo puesto en la inversión, y quiero compartir mis impresiones. Las dos palabras que para mi mejor la definen son contraste y crecimiento. Llama la atención la riqueza, las grandes avenidas, rascacielos y coches de gama alta, por todos lados. Aunque es cierto que hay aún muchas diferencias sociales . Es un país que lleva creciendo exponencialmente al 10% los últimos 30 años, desde que se iniciaron las reformas y la apertura económica. En esta entrada no pretendo hablar de cuánto ha crecido China en el pasado, sino de mi opinión sobre el presente y futuro a medio y largo plazo de la economía China, y de la visión general que tengo sobre hacia dónde va el país en el largo plazo, lo cual puede orientarnos en nuestras inversiones.

Conferencia anual de inversores azValor – Marzo 2016

miércoles, 20 de abril de 2016

La primera conferencia de azValor me ha gustado mucho. Son gente brillante. Casi todos, gestores, analistas y administrativos, son exBestinver, y eso da mucha seguridad. Sin duda los mejores gestores de España. Y sus conferencias, fuente de sabiduría. Estuve dos horas y media pegado a Youtube. Os dejo aquí una lista de asuntos de utilidad sobre azValor así como un resumen de algunas de las partes que me han llamado la atención, aunque a la conferencia no le sobra nada. 

Reducción del IRPF en viajes de trabajo

jueves, 7 de abril de 2016

Cada día que pasemos fuera de España por motivos laborales está exento de IRPF.
Así de simple y claro, aunque es algo que no muchos conocen. Esta entrada le interesa a cualquier trabajador, puesto que los requisitos son muy pocos, y las ventajas muchas. Todo el mundo habla de los planes de pensiones, hijos, deducción de gastos de hipoteca hasta 2013 o minusvalías en las rentas del ahorro. Eso son los clásicos, Sin embargo, existe un artículo de la ley del IRPF donde se habla de que para aquellos trabajadores que viajen por requerimientos de su empresa, no habrá IRPF durante esos días, lo cual es una ventaja fiscal enorme en función del tiempo que viajemos y de nuestra banda marginal. 

Maximizar el ahorro por hora trabajada

viernes, 1 de abril de 2016

Tras casi dos meses de ausencia en los que he cambiar de trabajo, de país, de estatus laboral, de empresa y de casa, vuelvo al blog. Como decíamos en cómo aumentar el sueldo en la entrevista de trabajo: el Plan B, una cómoda posición en mi trabajo anterior y mi plan B me ha permitido esperar hasta que una mejor oportunidad saliese. En esta entrada hablaré brevemente sobre el verdadero horario neto laboral, y sobre cómo deberíamos pensar más abiertamente a la hora de negociar un nuevo puesto. Son temas que han influido en este nuevo cambio de vida que afronto ahora con mucho interés. Como siempre, la variable fundamental es el tiempo, que para mi es sinónimo de calidad de vida. Y para incrementar esta calidad de vida, el maximizar el ahorro por hora trabajada es importante. 

Independencia financiera en el entorno social

viernes, 12 de febrero de 2016


Creo que hace 5 años tuve la mejor idea de mi vida. La primera semana de trabajo, supongo que porque me hubiera gustado seguir durmiendo un rato más, pensé si realmente era necesario hacer lo mismo que todo el mundo, levantarse temprano, beberse la leche de un sorbo y meterse de lleno en el atasco matutino mirando la hora a cada instante para acabar sentado delante del ordenador en la preciada silla que tantos años de estudio había costado.

Y así  45 años más. ¿Para tener un salario? Pero si yo apenas tengo gastos, nunca he sentido la necesidad de consumir... ¿Para qué iba pues necesitar trabajar 45 años? Es más, cual carrera profesional que se preste, cada año debe ver incrementados sus ingresos, sin embargo, cada año he gastado igual o incluso menos. Total, que abrí pues una hoja Excel en blanco donde apunté ingresos, gastos, ahorros y rentas esperados…. Y me di cuenta de que las rentas podían cubrir bastante rápidamente los gastos.

Cartera azValor y carta a inversores

viernes, 29 de enero de 2016


azValorAcabo de recibir de azValor la primera carta a inversores, escrita por Álvaro Guzmán, y en 6 páginas he aprendido más que en un año de ingeniería. La entrada la dedicaré a hacer un resumen de la misma, y comentar los motivos que les llevan a apostar fuertemente por ciertas empresas de materias primas.
En tono conciso y veraz, no hace referencia a que han sido los mejores gestores de la historia reciente española, sino que se centra en reconocer sus (pocos) errores, bien por exceso de deuda o por omisión (como el caso de no haber invertido en Inditex) y no ocultan, incluso explicitan, que en 1999 bajaron cuando el resto ganaba en las puntocom, o posteriormente con las inmobiliarias o los bancos. Claro que el que ríe último ríe mejor...Con esto creo que quieren intentar que el inversor entienda sus últimas apuestas, las cuales explico durante la entrada.

Invertir en automóviles: BMW, Daimler, VW, Renault, Toyota, GM,...

miércoles, 27 de enero de 2016

Os dejo un análisis del sector automovilístico, cuantitativo y cualitativo, objetivo y subjetivo, en general y en particular. BMW, Daimler, Toyota, KIA, VW, Ford, Renault… una sucinta comparación por marca, gama y región, y cómo yo veo las perspectivas y particularidades del sector. La bolsa está dando oportunidades mientas que la economía no tiene tan malas perspectivas y el sector del automóvil en particular ha sido relativamente fuertemente castigado.

China crece al 6.9% a pesar de todo, EEUU va bien y Europa se sigue recuperando adecuadamente. Brasil fatal, y de ahí que el ibex esté tan mal, pero no todas las empresas invierten en Brasil. Además los tipos están bajos y hay política expansiva del euro frente al dólar, y por si fuera poco petróleo barato, que excepto a petroleras, conviene a Europa y a las empresas europeas. Dicho esto, os dejo lo que he estado pensando la semana pasada sobre el sector del automóvil, sus empresas, sus principales ratios, y una comparación que invita a hacer conclusiones, a mi juicio, valiosas para un inversor por valor y/o a largo plazo.

Últimos movimientos en Bestinver

jueves, 21 de enero de 2016

Desinversión total en Abertis, aumento en CIE o rentabilidad positiva en el petróleo. La última carta de Bestinver no tiene desperdicio. Es un resumen explicando los últimos movimientos de las carteras internacional e ibérica. En gris citado directamente de Bestinver. En negro, mis comentarios.

Han obtenido rentabildiades muy buenas en 2015, significativamente por encima del bechmark con dividendos, y siguen con su filosofía value. De momento mantienen mi voto de confianza. Por otro lado, se agradece este tipo de cartas donde explican sus inversiones. Ojalá fueran más largas y explicaran todas sus posiciones, y no sólo unas cuantas. No estaría de más que todos los fondos hicieran lo mismo.

A más trabajo, más gasto

viernes, 15 de enero de 2016

A veces surge el tema de conversación de cuánto dinero se necesita para dejar de trabajar. Rápidamente surgen cantidades, y falta tiempo para que salte uno y diga que hace falta mucho más que cualquier cantidad que se haya dicho, porque con tanto tiempo libre se dispara el gasto. Para estas personas, si, y sólo si, hay trabajo, hay ingreso, de la misma manera que ocio implica gasto. Para mí, nada más lejos de la realidad,  a menos trabajo y más ocio, más ingreso y menos gasto. Puede parecer contradictorio o chocante, pero creo que es lo cierto. Eso sí, no es aplicable a todos, sólo a aquellos privilegiados que tengan cierta apertura de mente para salirse de la norma.