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sábado, 17 de junio de 2017

Cómo combinar estrategias de inversión

Hoy tenemos un artista invitado al blog. Se llama Marc y escribe en su blog Despiertatudinero!. Nos hablará de cómo combinar estrategias de inversión. A veces creemos que seguimos un modelo, pero en realidad sin saberlo estamos combinando varios. Los muy puristas lo consideran negativo, otros somos más flexibles. Pero tan malo es que un value invierta en trampas de valor,  como que un Buy&Hold invierta en Kodak y no venda. Es decir,  hay que evitar la pérdida de capital permanente y la combinación de estrategias no siempre es mala idea y de eso viene hoy a hablarnos Marc, a quien cedo la palabra.

¡Hola, soy Marc!

En primer lugar quiero agradecer a Mucho Invertir la oportunidad de colaborar en su estupendo blog, con el que me siento muy identificado porque tenemos una forma de pensar muy similar acerca del dinero y las inversiones.
Entrando ya en materia, hoy quiero hablarte sobre cómo combinar las principales filosofías de inversión entre ellas para crear estrategias que te permitan potenciar los resultados de tu cartera.
Para ello voy a proponerte tres combinaciones que considero perfectamente aplicables a cualquier cartera. Si, además, practicas otras estrategias que no aparecen en el artículo, te agradeceremos que las compartas con nosotros con tus comentarios y que nos cuentes tus experiencias ;)

lunes, 29 de mayo de 2017

Quedada inversora, tras conferencia Bestinver en Madrid

Exacto, he pensado que sería una buena idea potenciar un poco el tema social, y qué mejor que en un evento como la conferencia de Bestinver de la semana que viene en Madrid. Muchos de los lectores seguramente seáis coinversores y estéis invitados. No obstante la idea no es ir juntos (que también), sino organizar una cerveza tras la conferencia, por lo que todos los que estéis por Madrid podéis venir independientemente de la conferencia. ¿Os apuntáis?


Tras varios años de inversión y gestión del blog, se ha formado poco a poco una comunidad de gente afín con un interés común, ya sea el gusto por la inversión en bolsa, por analizar empresas o por disfrutar de una apacible independencia financiera. Al final todo esto constituye en parte un modo de vida basado en el trabajo, el esfuerzo a largo plazo, la constancia y la convicción en unas ideas en contra del sentir mayoritario. Forzosamente, esto hace que los que siguen este blog u otros de temática similar seamos, en cierta manera, afines, porque al final estas cosas van marcando la vida de uno. Creo firmemente que los lectores de este blog son personas que piensan dos veces antes de actuar, que se han parado al menos una vez para decidir hacia dónde quieren ir, que se cuestionan si tiene o no sentido lo que hacen y si están en la senda o no hacia la felicidad, que creo que es lo que todos perseguimos. Hablando de felicidad, estamos acabando un artículo con Miguel Illescas como invitado que nos hablará de inversión y felicidad. En definitiva, que me parece que merece la pena conocernos.

No me desvío, hablemos de las cuestiones logísticas:

¿Qué organizamos?

Una quedada para los lectores y seguidores de Mucho Invertir y, en general, de la comunidad virtual inversora.

¿En qué consiste?

Quedar para tomar una cerveza aprovechando la conferencia anual de Bestinver. Como muchos de los residentes en Madrid habrán reservado la tarde y vayan a ir, creo que es un buen momento, además de que la ocasión nos haga ponernos en situación y romper el hielo. Así que la idea es ir a la conferencia cada uno por su cuenta (a menos que nos pongamos de acuerdo por Whatsapp previamente) y reunirnos luego en un bar cercano a tomar una cerveza una o dos horitas.

¿Dónde?

La conferencia de Bestinver es en Teatros del Canal, calle Cea Bermúdez 1, Madrid.

La cerveza, he pensado por ejemplo en el bar Lizarra, calle Bravo Murillo 24, a 4 minutos andando de la conferencia. Nunca he ido, pero supongo que estará bien.

Lugar comunidad inversora

¿Cuándo?

El lunes 5 de Junio de 2017. La conferencia abre puertas a las 18h30 y comienza a las 19h00. En principio dura unas 2h30, por lo que nos podemos ver en el bar Lizarra sobre la 21h45 – 22h00. Sabiendo que es lunes, en principio será echar un par de cervezas un rato.

¿Para qué?

Vamos a conocernos y a compartir experiencias. Seguramente hablaremos de inversiones, de la conferencia o de qué empresas nos parecen últimamente interesantes. Pero también la idea es conocerse, ver las inquietudes de cada uno y lo que vaya surgiendo. Networking en definitiva en torno a algo que nos gusta.

¿Cómo nos comunicamos?

Mediante un grupo de WhatsApp. Si os interesa venir, me enviáis un email a muchoinvertir@outlook.com y me decís vuestro número de teléfono. Yo os agrego a un grupo de WhatsApp, y ahí en ese grupo nos comunicamos todos. Además esto puede servir para guardar el contacto `posteriormente. Si por algún motivo no queréis que os agregue al grupo, me lo decís en el email y sin problemas. Y si queréis ir directamente al bar, pues bién también, pero será complicado saber quién es quién, y además no sabré de antemano si va a venir gente o si no va a venir nadie, así que agradezco que me aviséis al menos un día antes por email.

Nada más, ¡espero que sea frutcífero, pasemos un buen rato y surjan cosas buenas en esta primera quedada física!

Si quieres sugerir algo, estoy abierto a que hagáis comentarios en el blog. 

martes, 16 de mayo de 2017

Invertir en Open Text (OTEX): análisis fundamental

Open Text es una mid-cap canadiense que reporta en dólares de 
Estados Unidos, capitaliza unos 8600 millones y emplea a unas 12000 personas. Tras una comparación cuantitativa que hice de unas 15 empresas empresas tecnológicas, Open Text me resultó interesante tras un análisis cuantitativo de un gran conjunto de empresas tecnológicas, y de ahí el dedicarle un estudio más en profundidad. Al fin y al cabo me gusta analizar empresas y, aunque tiene su trabajo detrás, disfruto con ello.


1. Modelo de negocio

Ocupa una posición relevante a nivel mundial en soluciones de gestión digitales para empresas. Dividen su negocio en licencias de software (16% de ventas), mantenimiento de sistemas (41%), servicios profesionales (11%) y soluciones en la nube que cobran con suscripciones (33%). En definitiva “Enterprise Information Management (EIM)”, es decir, proveen a otras corporaciones de sistemas de información integrados. Diseña y adapta herramientas y software de sus clientes para darles, entre otras cosas, respuesta al crecimiento explosivo del volumen de información y de formatos, manejan el flujo de información que fluye a y desde las empresas y ofrecen soluciones tanto en nube como en servidores. Particularizando un poco, hacen las intranets de las empresas, gestión de emails, guardar datos en la nube, análisis de big data, ciber seguridad, automatización de labores administrativas, digitalización de procesos de gestión (integración del trabajo de varios departamentos de una empresa (i.e. ingeniería con compras),  etc. 

viernes, 24 de marzo de 2017

Análisis del sector lujo: M.Kors, H.Boss, LVMH y la competencia

Cuando analicé Michael Kors prometí compartir el análisis de la competencia en el sector lujo y accesorios donde opera la marca. Aquí presento pues el estudio. Es un análisis cuantitativo donde podemos ver los principales ratios contables y bursátiles de valoración, deuda, política de dividendos, márgenes, retornos y crecimiento. Así mismo, he incluido la nota global ponderada como es habitual en el blog. Este tipo de análisis son tan interesantes como útiles a la hora de invertir mejor y escoger la empresa más adecuada de un sector con los datos disponibles hasta la fecha. Las empresas de la competencia analizadas son las siguientes:

Michael Kors, PVH (matriz de las firmas Calvin Klein, Tommy Hilfiger, etc.), Hermes, Salvatore Ferragamo, Coach, Hugo Boss, Burberry, Louis Vuitton, Ralph Lauren, Kering (matriz de Gucci, Saint Laurent, etc.).

domingo, 19 de marzo de 2017

Empresas en el radar: primavera 2017

Punto de mira mucho invertir 2017
La falta de tiempo y un compendio de menesteres laborales que me han llevado a tener una vida más nómada de lo que esperaba cual trashumante globalizado, he dejado de poder escribir en el blog todo lo que me gustaría. Pero hacía mucho que las empresas que tenía en el punto de mira de mi cartera han dejado de estarlo. Bien las estudié mejor y no me convencieron, bien sus precios se ha mantenido demasiado altos a pesar de la calidad. He decidido actualizar la lista e incluir una breve reseña para cada una que sintetice el interés de inversión para nuestra cartera. Se trata de ir diversificando hasta tener un portafolio completo en buenas compañías que creamos que a largo plazo lo van a hacer bien comprándolas a un precio razonable.

Algunas las he estudiado y podéis ver sus análisis en el blog, como Viscofan. Otras, además, las llevo en cartera, como Disney, CIE Automotive, Ibersol o Michael Kors. Otras fueron resultado de un profundo filtro como Bakkafrost y otras, como Gamesa, Wirecard, Open Text y Amgen, tengo pendiente profundizar en ellas, pero lo que he visto me gusta. Otras han sido ideas prestadas de algúna u otra gestora que muchos conoceréis. En cualquier caso, buscamos buenos negocios a buen precio. Algunas tienen más moat, otras tienen mejor precio, y otras podrían verse favorecidas por el momento del ciclo en su sector. En cualquier caso, en todas estas empresas invertiríamos con un porqué que explique nuestra tesis de inversión, fundamental en las inversiones a largo plazo y/o por valor.

sábado, 21 de enero de 2017

¿Por qué Europa sigue en crisis?

Crisis del Banco Central EuropeoMientras vemos que Estados Unidos va viento en popa y que dejaron la crisis atrás hace ya años, la solución a los problemas en la vieja Europa es endeudarse más (paradójico, cuando el problema de la crisis ha sido la deuda), subir impuestos (cuando teníamos ya los más altos del mundo) e imprimir billetes (es decir, robar al ahorrador y permitir negocios poco rentables generando futuras burbujas). Para salir de una crisis, hay que tomar decisiones impopulares y permitir que los negocios rancios desaparezcan, quiebren o se reinventen y se hagan más eficientes. Echar el cierre en un negocio significa que otro más saludable abre sus puertas. Así funciona la economía.

El Banco Central Europeo y Mario Draghi, así como todos los medios de comunicación, se han encargado de hacernos creer que la deflación es mala per sé y que lo ideal es tener cierta inflación. Siento diferir. El cauce natural de la economía es deflacionista. La informática baja los costes de sí misma y de cualquier proceso productivo como lo hizo la revolución industrial o cualquier máquina moderna. Eso, al final, se traslada a los precios, que bajan, por puro avance de la tecnología. Aunque haya deflación del -2%, nadie va a renunciar a ganar un 10% si puede. No me parece razonable pensar que la deflación contrae la inversión. Inyectar dinero al sistema es manipular la economía para tapar las actuaciones ineptas de políticos que no saben ni inglés, como para saber de economía y, ni mucho menos, llevar un país.

sábado, 14 de enero de 2017

Invertir en Ibersol (IBS): análisis fundamental de la acción 14.1.17

Invertir en IbersolIbersol hoy, a 14 de Enero 2017, es una pequeña compañía portuguesa de restauración que opera establecimientos de franquizadas como Pans&Company, Burguer King o Pizza Hut. Una empresa pequeña de algo más de 200 millones de capitalización, que presenta un gran potencial de revalorización en el sector, gracias a la recuperación económica en la península, la bajada del IVA portugués, la compra del grupo Eat Out y los buenos números y precios actuales de la empresa.
La compañía opera en España, Portugal e incipientemente, Angola. Siempre estoy atento a las carteras de los fondos value que me gustan y suelo echar un vistazo a los resultados y ratios principales de sus primeras posiciones. Tras escuchar una entrevista este Diciembre pasado a Jaime Vazquez, experto en el sector consumo de los fondos de Bestinver donde comentaba su posición en Ibesol (además de en otras), ésta me pareció especialmente interesante. Está en subida libre desde hace varios años, un 60% en 2016, y aun así está a PER 11, en torno a sus mínimos históricos, y con la competencia cotizando a múltiplos mucho mayores. Es decir, parece que está bastante barata y con alto márgen de seguridad. Tiene por ejemplo también un VF/EBITDA menor que 6, una deuda bastante baja y un pasado reciente y expectativas futuras de crecimiento muy buenas.

martes, 3 de enero de 2017

Invertir en Michael Kors (KORS): análisis fundamental de la acción


Michael Kors, una empresa de consumo cíclico que pienso tiene un gran potencial de revalorización, castigada en exceso por un año sin crecimiento pero con unos números excepcionales que rara vez se ven en la selva bursátil. Es a la vez el nombre de la compañía y de la marca de diseño, moda y lujo. Venden ropa, zapatos y complementos. La empresa nace hace 35 años bajo la tutela de Mr. Michael David Kors, con diseños y materiales distintivos en elegancia y estilo, bajo una actitud deportiva, según la propia compañía, que ha ido evolucionando hacia ropa, zapatos y accesorios como bolsos y últimamente relojes o perfumes, con presencia en más de 100 países. Podemos ver aquí que Morningstar otorga infravaloración, moat narrow (intermedio), fair value de 49,22, 4 estrellas y salud financiera media en el momento de hacer la entrada. En esta entrada voy a hacer un análisis fundamental, cualitativo y cuantitativo de Michael Kors. He leído los reportes de la empresa, el modelo 10k,  los riesgos y oportunidades, las expectativas, he leído un poco la historia de su fundador y actual presidente, visitado sus tiendas en Madrid y preguntado a los empleados. Hay que tener mucho cuidado sobre en dónde metemos nuestro dinero porque en principio va a estar ahí por muchos años. El riesgo en la inversión en bolsa es inversamente proporcional al conocimiento que se tenga sobre la compañía donde se invierta.

miércoles, 28 de diciembre de 2016

¿Está cara la bolsa para el 2017?

Este ha sido un año con bastantes altibajos, pero creo que será la tónica general y por tanto, un año normal. Que si el Brexit, Trump o Italia. Bueno, el año anterior fueron los bancos, Grecia o Podemos. A toro pasado, cosas sin importancia para los mercados. El año que viene será Le Pen, referéndum en Cataluña, elecciones en España o burbuja de los préstamos universitarios en Estados Unidos. Sigue sin ser tan malo, ¿no?. Y al siguiente, corrección en Estados Unidos, un estallido de la burbuja inmobiliariaChina o una inflación alta en Europa. Parece que esto son palabras más serias. La cosa es que es difícil saber si estos acontecimientos ocurrirán, pero más aún saber cuándo. La solución es ser precavido cuando la bolsa está cara y analizar más que nunca y sin prisas las empresas que siendo buenas siguen baratas y pasan por malos momentos pasajeros. No podemos dejar de invertir en acciones de bolsa, porque podemos perdemos varios años de crecimiento. Pero tampoco podemos disparar a todas las empresas como si el IBEX35 estuviese a PER8, porque la realidad es que el índice español está en torno a PER 19. El rally de Diciembre ha sido notable y, a parte de la típica entrada de los planes de pensiones a final de año para disfrutar del incentivo fiscal, para mi la única explicación ha sido la ausencia de noticias negativas. Yo mismo he vendido alguna acción que tenía en mente desde hacía tiempo la semana pasada aprovechando las subidas. Aunque ya estoy pensando en qué otra comprar. De hecho a finales de Noviembre y principios de Diciembre compré REE, Bayer y, cómo no, planes de pensión azValor. Sin embargo todo parece indicar que el mercado está caro, y que empezamos el 2017 con una patata caliente.

domingo, 11 de diciembre de 2016

Invertir en bienes de consumo: análisis cuantitativo del sector

Análisis de inversión en consumo defensivo
Estamos a Diciembre de 2016 y el sector de los bienes de consumo ex automóvil es uno de los que me falta en el portafolio y, según mi plan de formación y diversificación de la cartera, debería tener mucho más peso. Para empezar a estudiarlo y poner acciones en el punto de mira, he realizado un primer análisis cuantitativo del sector. He tomado las 100 empresas de entre USA, Canadá y Europa que, ordenadas por capitalización, cumplían unos pocos criterios mínimos muy básicos. Posteriormente, he ordenado estas 100 compañías en función de los ratios usados en estos criterios. Para cada ratio, he obtenido pues una lista ordenada donde cada empresa ha obtenido una puntuación en función del puesto que ocupaba, entre el 1 y el 100. Finalmente he ponderado cada ratio según mi criterio, y he obtenido una puntuación media ponderada final. Teóricamente, las empresas situadas en las primeras posiciones son las mejores ideas de inversión, al menos desde un punto de vista cuantitativo. Del estudio se deducen además algunas conclusiones muy curiosas a nivel más general, sobre cuáles son los países o las industrias del sector más atractivas como oportunidades de inversión.

martes, 6 de diciembre de 2016

Ranking calidad - precio: las mejores oportunidades de inversión en bolsa

Ranking calidad precio y Oportunidades de bolsa
La pregunta es ¿qué empresa de entre todas las de un sector es la que me ofrece una relación calidad-precio más adecuada y, por tanto, mejores oportunidades de inversión? Para dar respuesta a ello he creado la nueva sección del blog llamada Ranking Calidad-Precio, basada en mi sistema de puntuaciones Mucho Invertir. Supongamos que, por diversificación, timing o liquidez excesiva, es momento de invertir en bolsa en un sector específico, entonces necesitas responder a esa pregunta. Sabrás que acostumbro a ser muy metódico en mis tesis de inversión, cada vez más. No en vano, este sistema de análisis lo utilizo para estudiar empresas de forma lo más metódica y objetiva posible, tanto cuantitativamente como cualitativamente. Tras mucho trabajar en él, inauguro pues la sección ranking de empresas según su relación calidad-precio. El método intenta cubrir todos los aspectos del análisis fundamental cuantitativo y cualitativo, ponderando más o menos la calidad del negocio, retornos y márgenes, precio, moat, ventajas competitivas, oportunidades y riesgos de las empresas en sus diferentes apartados. La idea es poder evaluar diferentes empresas de forma numérica, lo cual nos permite comparar todas ellas bajo los mismos criterios, tanto cualitativos (más subjetivos) como cuantitativos (objetivos), y todo ello en tiempo real a medida que la cotización varía.

jueves, 1 de diciembre de 2016

Cartera de inversión Mucho Invertir

Hoy, a 1 de Diciembre de 2016, momento en el que publico mi cartera, ha habido varios cambios desde el último semestre. Seguimos con el plan de aumento y diversificación de activos basado en el trabajo, el ahorro y la inversión.

Entre las últimas incorporaciones, tenemos a Bayer a 88 euros conformando un sector nuevo en cartera. Considero que es una muy buena empresa a un precio muy inferior a la media del sector debido a una sobrerreacción a la posible compra de Monsanto. En el blog analicé ya ambas empresas. En el punto de mira dentro del sector farmacéutico están otras como Amgen.

REE también ha pasado a formar una pequeña parte de la cartera a 16.6 euros el pasado Noviembre después de la bajada generalizada de las eléctricas tras la llegada de Trump, y tras haber realizado este interesante estudio sobre el mercadode las utilities. REE es de las mejores utilities, contando con los mejores márgenes del sector y un historial de trato al accionista estupendo y crecimiento constante y sostenido en el tiempo. 

Walt Disney también ha entrado en cartera durante el semestre a un preico de 95 dólares. Ha sido una compra de una gran empresa, grande pero en crecimiento, con un ROCE del 15% y un margen neto del 16% a un precio más que razonable, PER17 y EV/Ebitda 9, sólo levemente mayores a la competencia, a la cual considero con unas barreras de entrada mucho menores. De momento la inversión está dando sus frutos. Aun siendo consumo cíclico, diversifica mi cartera hacia la industria del entretenimiento en complemento al automóvil, donde ya tengo CIE Automotive desde hace bastante tiempo y BMW desde hace un año aproximadamente, dos empresas que me han dado muchas alegrías y en las que confío plenamente, sobre todo por su buena gestion.

Invertimos en Repsol cuando hace justo un año cotizaba a menos de 10 euros, 0.5 veces su valor en libros y el petróleo estaba en mínimos. Tras un análisis de la oferta y demanda histórica global intentamos deducir que los productores se pondrían de acuerdo tarde o temprano, y esa fue la tésis de inversión.
De forma similar, IAG ha sido parte de las entradas del último semestre, considerándo que es una inversión en valor. La analizamos tras el Bréxit y es una empresa con buenos números y a un precio muy bajo (llegó a estar a 4 euros, con un gran crecimiento y a PER5). Las caídas del verano para mí

viernes, 25 de noviembre de 2016

Invertir en CIE Automotive (CIE): análisis fundamental de la acción 25.11.17

Invertir en CIE AutomotiveHoy 25 de Noviembre de 2016, os vengo con un análisis de inversión en acciones de CIE Automotive, empresa vasca industrial de consumo cíclico. La empresa fabrica principalmente piezas de coche, aunque tiene otros negocios secundarios como Dominion, recién salida a bolsa. Invertí en ella hace dos años y desde entonces ha sido mi mayor posición, con muy buenos resultados. No me meteré más en explicar el negocio porque lo podéis ver en sus presentaciones en la web de CIE. La empresa ha crecido a unas tasas increíbles y eso se ha reflejado en la cotización. Actualmente Morningstarle concede 3 estrella  y un fair value de 16€. Mi sistema personal de valoración le otorga a CIE Automotive una nota de en torno a 55 puntos (depende de la cotización diaria, 16,5€ al hacer la entrada), siendo una buena empresa a precio correcto, aunque es cíclica. En realidad la calificaría de muy buena si ponderase más al valor de la directiva, que ha sabido alojar el capital perfectamente en los lugares de más crecimiento en el sector del automóvil, y hacen lo que yo no sé por qué no hacen el resto de las empresas. Si China es el presente e India el futuro, lo lógico es estar fabricando y vendiendo en una e invirtiendo en la otra. Si EEUU ha estado en plena recuperación, lo lógico era vender allí y fabricar en México. Antón Pradera me parece un tío listo que entiende e las tendencias globales a largo plazo. Como puntos menos positivos, la deuda es algo alta, pero conociendo a la directiva, es deuda sana para aprovechar más las oportunidades.  Si continúas, analizaré su valoración y precio, deuda, dividendo y cash-flow libre, márgenes, rentabilidad, crecimiento y análisis cualitativo, ventajas competitivas, moat, directiva, riesgos y diversificación. Me gusta que es una empresa que aún siendo grande, hace poco ruido y puede pasar desapercibida para fondos extranjeros. En cuanto a fondos value nacionales, ha formado o forma parte de Bestinver o Valentum. Cabe destacar que CIE Automotive cumplió su anterior plan estratégico un año antes de lo previsto, y en el nuevo plan estratégico 2016-2020  pretenden duplicar vía crecimiento orgánico su beneficio neto en cinco años, superando los 250 millones de euros mediante un crecimiento medio sostenido del 7%. Si lo dice César Alierta, no le creemos, pero si lo dice Antón Pradera...Su idea es también crecer inorgánicamente utilizando deuda menor a 2 veces el ebitda, y seguir con su vocación industrial pero mentalidad financiera. Es decir, fuerte diversificación en clientes, geografías y productos, focalización en la eficiencia de  los procesos (como digitalización de plantas), descentralización y simplificación de la cadena de mando y estricta política de oportunidad y de retorno esperado en las adquisiciones, centrándose principalmente en Asia y Nafta. Hasta ahora, así, les ha ido muy bien.

sábado, 19 de noviembre de 2016

Invertir en Prim (PRM): análisis fundamental de la acción 19.1.17

Invertir en PrimHoy, 19 de Noviembre de 2016, vengo con un análisis de inversión en acciones de Prim, empresa madrileña de consumo defensivo, sector salud. La empresa provee todo tipo de material de hospital y ortopedia en España y está abriendo centros de spa y wellness. También mantiene acuerdos comerciales con empresas francesas, portuguesas y de Estados Unidos. Se divide en Prim Hospitales, Prim Ortopedia y Prim Spa. Tras una fuerte subida desde los 4 a los 11 euros en 3 años, desde medaidos de 2015 cae poquito a poco hasta los 8 actuales, y sin embargo, la empresa va bien, aunque supongo demasiado pequeña para algunos inversores. Apenas 500 empleados y 140 millones de capitalización. Morningstar le concede 3 estrellas y un fair value de 8.86€. Mi sistema personal de valoración le otorga a Pim una nota superior a 65 puntos (depende de la cotización diaria), es decir, una buena empresa a precio bajo. Si sigues la lectura encontrarás la evaluación completa de la tesis de inversión posible: valoración, deuda, sostenibilidad del dividendo y cashflow libre, márgenes, rentabilidad, ventaja competitiva, crecimiento y riesgos. Es una empresa familiar con más de 140 años de historia, de los cuales 30 en bolsa. Lleva el nombre de sus actuales mayores accionistas, lo cual nos asegura que los accionistas estén alineados con la gerencia. Carece de deuda, está bien diversificada geográficamente y es una de esas que tienen un producto que, como diría Graham, no está de moda, material médico, hospitalario y ortopédico. No hay demasiada información en sus cuentas anuales, sin embargo, parece que la empresa, pasito a pasito, va creciendo. En los últimos resultados, en torno al 9%., aunque seremos prudente y consideraremos 4%, más en línea con el histórico.

sábado, 12 de noviembre de 2016

Invertir en Bayer(BAYN) y Monsanto (MON): análisis fundamental con la OPA 18.11.16

Hoy 18 de Noviembre 2016, vamos a analizar dos acciones de actualidad: Bayer y Monsanto. La primera de las dos, la alemana, es en un 55% farmacéutica y un 25% dedicada a química agroalimentaria. La segunda, estadounidense, es líder mundial en química agrícola, es decir, semillas, agro-genética, pesticidas y demás productos para mejorar cosechas. Tras la compra de Syngenta por parte de Chem China y la fusión de Dow Chemical con DuPont, el sector reduce considerablemente los actores, convirtiéndose aún más en un pequeño oligopolio. Bayer ha entrado recientemente en Bestinver y tras las caídas del último año se está poniendo a muy buen precio comparado con el sector, y de ahí mi interés. Pero si va a comprar la totalidad de acciones de Monsanto con además una alta prima (128 dólares, cotizando ahora por debajo de 100), lo lógico es analizar también a Monsanto puesto que es una grandísima operación y no nos gustaría que le ocurriera a Bayer lo mismo que a Repsol con Talisman. Son dos gigantes de más de 70 000 y 40 000 millones de euros y dólares de capitalización bursátil respectivamente. Se convertirían en la mayor empresa del mundo del sector. Para hacernos una idea, el Santander tiene una capitalización de unos 60 000 millones. Para ello primero se debe aprobar la OPA y luego Bayer recurriría a una ampliación de capital por valor del 25% de la operación.
Mi sistema de puntuación evalúa a Bayer muy positivavemente con más de 65 puntos (la entrada la escribí justo antes de las elecciones de EEUU con Bayer a 88 euros) evidenciando que es una empresa buena en a un muy buen precio, con buen crecimiento, rentabilidad y márgenes. Sobre todo teniendo en cuenta los precios del sector y los propios múltiplos históricos de Bayer. Morningstar le da 4 estrellas y un fair value de 113 en el momento de hacer la entrada. En el caso de Monsanto, sin embargo, aunque también le dan 4 estrellas, a mi me sale una evaluación de apenas 40 puntos, sólo justificable si creemos que se efectuará la adquisición y que el precio tenderá al de la OPA. Es un muy buen negocio de alto ROCE, pero arrastra un crecimiento negativo y cotiza a unos múltiplos excesivos. El dólar fuerte o la competencia china (con sustitutivos del producto estrella Roundup) son algunos de los motivos y la compañía se encuentra en plena reestructuración. Ante esto, cotizar a PER por encima de 30 veces me parece exagerado. Y Bayer la quiere comprar con una prima del 30%, con lo que el sistema la dejaría en 36 puntos. Aún más exagerado.

sábado, 5 de noviembre de 2016

Invertir en Viscofan (VIS): análisis fundamental de la acción

Análisis fundamental Viscofan
Hoy os traigo mi análisis de inversión en acciones de Viscofan, empresa industrial navarra de consumo defensivo (alimentación), de 4300 empleados y 2000 millones de capitalización, La compañía fabrica envolturas para productos cárnicos y conservas vegetales con fábricas en España, Alemania, Brasil y Asia Pacífico. En realidad ya aparecía como una de mi última lista de empresas donde invertir, pero estaba algo cara en torno a 50€. Tras las últimas y abultadas caídas de en torno al 12%, se acerca al precio objetivo, y de ahí el análisis fundamental de hoy. Morningstar le concede 3 estrellas y un fair value de 43€ (el día que escribí la entrada). Mi sistema personal de valoración le otorga a Viscofan una nota por encima de los 60 puntos (depende del precio de cada día), evidenciando que es una buena empresa a precio correcto. En lo que sigue podrás encontrar la evaluación completa de análisis inversión: valoración, deuda, sostenibilidad del dividendo y cashflow libre, márgenes, rentabilidad, ventaja competitiva, crecimiento, competidores y riesgos. Es una empresa relativamente familiar que me gusta porque ha demostrado en el pasado su compromiso con el accionista y un buen capeo de la crisis. Carece de deuda, está bien diversificada geográficamente y es una de esas que tienen un producto que, como diría Graham, no está de moda, los envoltorios cárnicos. Ha bajado en bolsa recientemente porque ha dejado de crecer al ritmo que acostumbraba, sin embargo, si miramos resultados, principalmente se debe a motivos de cambio de divisa y regulación en la cogeneración. Ambos son factores externos y coyunturales para Viscofán, de forma que su core business y plan estratégicos siguen intactos. Parce que la demanda no ha aumentado tanto como en años anteriores, pero el consumo de carne y comida procesada seguirá en aumento en el mundo, especialmente África, Latinoamérica y Asia, con lo que no me preocupa. Por esto, Viscofán se convierte en oportunidad de inversión. Sigo pensando que aún no está super barata, pero ya se pude comprar.

lunes, 31 de octubre de 2016

Cálculo de Rentabilidad por Alquiler en España

Rentabilidad por alquiler e inversión inmobiliariaAl pensar en ideas de negocios rentables bien podemos emprender nuevos negocios o invertir en otros ya existentes, como hacemos en bolsa. Pero mucha gente busca inversiones seguras. A algunos la renta fija les parecerá segura, pero no son activos reales y como tales están sujetos a la inflación y antojo de bancos centrales. Entre los activos reales más o menos seguros, encontramos las inversiones inmobiliarias. Así que para dar un poco de claridad a la eterna duda de invertir en bolsa o en activos inmobiliarios, he elaborado una sencilla herramienta de cálculo de rentabilidad por alquiler que a mi me sirve bastante. Como sabéis, estoy a favor de la inversión en bolsa, pero también en bienes raíces, esto es, comprar un piso para alquiler, y creo que hay oportunidades muy buenas ahora mismo. Esta herramienta puede serviros para evaluar si las inversiones en pisos que veáis en los típicos portales como idealista.com, fotocasa.es o pisos.com son atractivas y rentables o no. Podéis modificar los valores en naranja sobre el propio blog, son los inputs. El resto son resultados de cálculo. Últimamente estoy explorando el mercado, y encuentro con relativa facilidad rentabilidades netas por alquiler del 8% o 9% sin contar con plusvalías por revalorización. Y no miro en especial eso que dicen de los chollos de las viviendas de bancos, ni tengo conocidos en las inmobiliarias. Si es con hipoteca, rentabilidades del 25% o hasta del infinito por cien (en el caso de conseguir financiación al 100%. Yo he preguntado personalmente, y en determinados sitios es posible). Parece mucho, pero doy fe de que estas rentabilidades son posibles. Y ni hablar si se hacen alquileres por períodos cortos, por habitaciones, o previa reforma, aunque esos son otros asuntos. 
Evidentemente esto es sólo el principio de lo necesario para un análisis inmobiliario.  Otra pata importante es buscar bien, al ser un mercado muy local, y, finalmente, hacer un estudio pormenorizado de todos los parémetros que pueden influir en nuestra inversión y nuestra hipoteca, para lo cual recomiendo que veáis el vídeo de 2 minutos de este artículo sobre los detalles de las operaciones inmobiliarias.
Dicho esto, paso a explicar la herramienta:

sábado, 8 de octubre de 2016

Comprar acciones de Airbus, Boeing y Embraer

Invertir en el sector aeronáutico es lo que analizaremos hoy. Si te gustan mis análisis, sigue leyendo, porque hoy traemos unas empresas que por su posición de casi monopolio y el enorme mercado en expansión del que disfrutan, pueden ser muy interesantes. Por ejemplo Airbus tiene una cartera de pedidos por valor igual al PIB de España. Analizaré la bondad o no de comprar acciones de Airbus, Boeing o Embraer para el largo plazo y desde una perspectiva independiente puesto que me dedico a esto por gusto y en mi tiempo libre. Intento buscar buenas empresas a precios razonables. Así que, a petición de Josep, asiduo al blog, vamos a analizar los fundamentales de estas tres aeronáuticas, y es que cuando analizamos una empresa, es importante analizarla con respecto al sector y competencia. En su día cuando analicé el sector del automóvil, una de las conclusiones fue que en Estados Unidos teníamos peores empresas y más caras, mientras que en Asia teníamos a Hyundai, Kia y Toyota, seguidas de las marcas Premium alemanas (BMW3 y Daimler), que más calidad y cotizaban más baratas. Grata fue la sorpresa luego al ver que Azvalor y Bestinver lo ratificaban invirtiendo en BMW3 y en Hyundai. Si sigues leyendo,  verás qué nos depara el presente análisis de inversión en el sector aeronáutico.

lunes, 26 de septiembre de 2016

Paramés monta su fondo de inversión propio

Paramés, el Warren Buffet españolFrancisco García Paramés se fue de Bestinver hace dos años tras más de 20 al frente, dejando su fondo modelo de renta variable internacional, Bestinfond, con un 16% anual (o sea, 2429% acumulada) entre Enero de 1993 y Septiembre de 2014. Esto le coloca, a él y a su equipo encabezado por Álvaro Guzmán y Fernardo Bernard, muy holgadamente, como los mejores gestores de fondos de la historia de España. En los últimos 15 años, de un total de más de 600 fondos, de los 5 mejores, 4 eran de Bestinver.

Esta salida, a algunos nos pilló desprevenidos. Vino motivada por desencuentros con José Manuel Entrecanales, presidente de Acciona. Bestinver era lo que era (o lo que aún es) gracias a la gestión de estos señores durante tantos años, sin embargo Entrecanales designó una persona por encima con un claro objetivo de incrementar el patrimonio gestionado priorizando las tareas de márketing por encima de las de rentabilidad. Además, Acciona pasaba por malo momentos y necesitada de liquidez. Puso en venta a su activo más preciado y rentable, la gestora de fondos Bestinver, que no encontró comprador definitivo. Finalmente, el propio Paramés hizo una oferta al respecto que no fue aceptada. Según dicen su idea había sido desde hacía tiempo dirigir de pleno derecho la gestora y ser dueño de la misma, que sentía como propia.

domingo, 18 de septiembre de 2016

Invertir en acciones de Walt Disney

Hoy os traigo un análisis de inversión en acciones de Walt Disney, empresa estadounidense de consumo cíclico. En realidad ya la puse en mi última lista de empresas donde invertir, y de ahí el análisis fundamental de hoy. Morningstar le concede 5 estrellas, amplias barreras de entrada, incertidumbre media-alta, salud financiera alta y un fair value de 106 USD, con incertidumbre entre 86 y 120USD. Incluso le daban 136USD hace 6 meses, a pesar de los últimos buenos resultados. Mi sistema personal de valoración le otorga a Walt Disney una nota de por encima de los 65 puntos (dependiendo de la cotización diaria), evidenciando que es una buena empresa a precio razonable. Si sigues leyendo encontrarás la evaluación completa de inversión: valoración, deuda, sostenibilidad del dividendo y cashflow libre, márgenes, rentabilidad, ventaja competitiva, crecimiento y riesgos. Es una empresa que me ha gustado, y para lo que es, no creo que esté cara comparada con el mercado norteamericano, aunque sí algo por encima de sus competidoras Warner, 21st Century, CBS o Viacom.

domingo, 31 de julio de 2016

Punto de mira: verano 2016


Invertir dinero en empresas extranjeras es algo que tenemos que hacer para diversificar patrimonio y nuestra cartera de inversión. Invertir en empresas tecnológicas o de consumo así como la diversificación en moneda y país son una de las prioridasdes de inversión en mi nuevo radar. Walt Disney, Priceline, Intel,...son sectores que me faltan en cartera, y hay que diversificar si queremos vivir de esto durante la independencia financiera y alcanzar nuestros objetivos de cartera final. Debemos trazarnos un plan que nos sirva de hoja de ruta que nos guíe. Que tenga estas empresas en el punto de mira no significa que no haya otras compañías interesantes donde invertir como Cie, BMW o IAG, pero ya las tengo en cartera. Ahora el problema es el precio del dólar y que el mercado de EEUU puede que esté algo sobrevalorado. Pero contra eso, nuestra protección son precios exigentes, que por cierto no lo hubieran sido tanto a finales de Junio en época de Brexit. Si mañana explota la burbuja China, Grecia no paga a los acreedores o hay cualquier cosa inesperada, los precios objetivos estarán más cerca de materializarse.

sábado, 9 de julio de 2016

Cartera de inversión: Julio 2016

Aquí la cartera de inversiones actualizada a 8 de Julio de 2016. Con respecto a la última publicada de Diciembre de 2015 todas, las compras han sido en el mes de Enero (bajadas por el miedo a China y por el bajo precio del petróleo) y en el mes de Junio (Brexit). No compré en mal momento, pero tampoco en el mejor, de hecho en Febrero la bolsa siguió cayendo, para luego rebotar, y con el Brexit, algunas siguieron cayendo fuerte algún día más, como IAG. Es imposible comprar o vender en bolsa en el mejor momento. Respecto al semestre anterior, baja porcentualmente la inversión inmobiliaria debido al aumento de las otras partidas, entre las que hay algunas novedades que pasamos a listar a continuación, como BMW, Abertis, Airbús, IAG y azValor. Más abajo podéis encontrar una breve descripción de las inversiones en empresas y movimientos de cartera así como mi opinión al respecto.

lunes, 4 de julio de 2016

United Therapeutics: ganga o realidad

análisis united therapeuticsROIC del 50%, margen neto del 60% y bruto del 99%, deuda nula, crecimiento del BPA del 36% anual sostenido desde hace años…Y todo esto al increíble precio de PER 6.  ¿Son las rebajas de El Corte Inglés? No, pero se parece mucho. Una empresa sencillamente excepcional a un precio irrisorio. Demasiado bueno para ser real. Incluso da un poco de miedo. Su fundadora y presidenta, Martine Rothblatt, es una emprendedora nata, además de transexual y un tanto peculiar. Dejó la carrera con 20 años, se fue a Seychelles donde visitó una empresa de satélites y esto la llevó a estudiar derecho espacial como primera carrera completa, sector donde trabajó posteriormente antes de montar la primera radio por satélite de EEUU, Sirius Satellite Radio, hoy SiriusXM, que le hizo millonaria, momento en que una de sus hijas 4 hijas fue diagnosticada de una enfermedad rara. Entonces y habiendo hecho un MBA, comenzó otra carrera en el mundo de la salud, donde acabó doctorándose. La enfermedad la llevó a fundar y colaborar en organizaciones sin ánimo de lucro, pero también a crear United Therapeutics Corporation, con el propósito de invertir e investigar en una cura. Llegó a ser la chairman mejor pagada de EEUU, al ligar su sueldo a la cotización en donde cotiza, el Nasdaq.

viernes, 1 de julio de 2016

Invertir en China: la burbuja inmobiliaria

En mi viaje al país del sol naciente del pasado mes de Mayo, una de las cosas que me llamó la atención fue la gran burbuja inmobiliaria china. Como siempre, no se sabe cuándo estallará, y puede que me equivoque, pero creo que se cumplen todos los indicadores. Altos precios de compraventa, baja rentabilidad por alquiler, salarios moderados y deuda excesiva son algunos de los síntomas. Ya hablaba en el artículo pasado sobre el espectacular crecimiento del país en los últimos 30 años, a razón del 10%. También hablaba sobre el cambio de modelo productivo, social y cultural de China, hacia una sociedad y economía de consumo y servicios. Pero en este caso hablaré de la burbuja inmobiliaria china, causas, síntomas y posibles consecuencias.

viernes, 24 de junio de 2016

IAG: Análisis Fundamental tras el Brexit

IAGEl Brexit nos habrá hecho perder mucho dinero a corto plazo a aquellos que estamos muy invertidos en bolsa. Sin embargo, ha sido una oportunidad a medio y largo plazo. Supongo que es malo para Europa, pues en este mundo se compite por bloques: China, UE, EEUU, etc. Sin embargo, bajadas del 10% y 20% no me las explico. Las empresas siguen vendiendo sus productos igualmente. Además hasta que salgan de la Unión Europea pasarán dos años, tiempo suficiente para rehacer acuerdos comerciales y lo que sea necesario para que las grandes empresas no salgan perjudicadas. En esta ocasión he aprovechado para invertir en IAG y lo analizaré desde un punto de vista fundamental, con números, ratios y expectativas sobre el negocio. Sinceramente no creo que en estos dos años hasta que se separen de Europa, la empresa siga a PER 6.

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