¿Por qué Europa sigue en crisis?

sábado, 21 de enero de 2017

Crisis del Banco Central EuropeoMientras vemos que Estados Unidos va viento en popa y que dejaron la crisis atrás hace ya años, la solución a los problemas en la vieja Europa es endeudarse más (paradójico, cuando el problema de la crisis ha sido la deuda), subir impuestos (cuando teníamos ya los más altos del mundo) e imprimir billetes (es decir, robar al ahorrador y permitir negocios poco rentables generando futuras burbujas). Para salir de una crisis, hay que tomar decisiones impopulares y permitir que los negocios rancios desaparezcan, quiebren o se reinventen y se hagan más eficientes. Echar el cierre en un negocio significa que otro más saludable abre sus puertas. Así funciona la economía.

El Banco Central Europeo y Mario Draghi, así como todos los medios de comunicación, se han encargado de hacernos creer que la deflación es mala per sé y que lo ideal es tener cierta inflación. Siento diferir. El cauce natural de la economía es deflacionista. La informática baja los costes de sí misma y de cualquier proceso productivo como lo hizo la revolución industrial o cualquier máquina moderna. Eso, al final, se traslada a los precios, que bajan, por puro avance de la tecnología. Aunque haya deflación del -2%, nadie va a renunciar a ganar un 10% si puede. No me parece razonable pensar que la deflación contrae la inversión. Inyectar dinero al sistema es manipular la economía para tapar las actuaciones ineptas de políticos que no saben ni inglés, como para saber de economía y, ni mucho menos, llevar un país.

Invertir en Ibersol (IBS): análisis fundamental de la acción

sábado, 14 de enero de 2017

Invertir en IbersolIbersol es una pequeña compañía portuguesa de restauración que opera establecimientos de franquizadas como Pans&Company, Burguer King o Pizza Hut. Una empresa pequeña de algo más de 200 millones de capitalización, que presenta un gran potencial de revalorización en el sector, gracias a la recuperación económica en la península, la bajada del IVA portugués, la compra del grupo Eat Out y los buenos números y precios actuales de la empresa.
La compañía opera en España, Portugal e incipientemente, Angola. Siempre estoy atento a las carteras de los fondos value que me gustan y suelo echar un vistazo a los resultados y ratios principales de sus primeras posiciones. Tras escuchar una entrevista este Diciembre pasado a Jaime Vazquez, experto en el sector consumo de los fondos de Bestinver donde comentaba su posición en Ibesol (además de en otras), ésta me pareció especialmente interesante. Está en subida libre desde hace varios años, un 60% en 2016, y aun así está a PER 11, en torno a sus mínimos históricos, y con la competencia cotizando a múltiplos mucho mayores. Es decir, parece que está bastante barata y con alto márgen de seguridad. Tiene por ejemplo también un VF/EBITDA menor que 6, una deuda bastante baja y un pasado reciente y expectativas futuras de crecimiento muy buenas.

Invertir en Michael Kors (KORS): análisis fundamental de la acción

martes, 3 de enero de 2017


Invertir en Michael Kors
Michael Kors, una empresa de consumo cíclico que pienso tiene un gran potencial de revalorización, castigada en exceso por un año sin crecimiento pero con unos números excepcionales que rara vez se ven en la selva bursátil. Es a la vez el nombre de la compañía y de la marca de diseño, moda y lujo. Venden ropa, zapatos y complementos. La empresa nace hace 35 años bajo la tutela de Mr. Michael David Kors, con diseños y materiales distintivos en elegancia y estilo, bajo una actitud deportiva, según la propia compañía, que ha ido evolucionando hacia ropa, zapatos y accesorios como bolsos y últimamente relojes o perfumes, con presencia en más de 100 países. Podemos ver aquí que Morningstar otorga infravaloración, moat narrow (intermedio), fair value de 49,22, 4 estrellas y salud financiera media en el momento de hacer la entrada. En esta entrada voy a hacer un análisis fundamental, cualitativo y cuantitativo de Michael Kors. He leído los reportes de la empresa, el modelo 10k,  los riesgos y oportunidades, las expectativas, he leído un poco la historia de su fundador y actual presidente, visitado sus tiendas en Madrid y preguntado a los empleados. Hay que tener mucho cuidado sobre en dónde metemos nuestro dinero porque en principio va a estar ahí por muchos años. El riesgo en la inversión en bolsa es inversamente proporcional al conocimiento que se tenga sobre la compañía donde se invierta.

¿Está cara la bolsa para el 2017?

miércoles, 28 de diciembre de 2016

Este ha sido un año con bastantes altibajos, pero creo que será la tónica general y por tanto, un año normal. Que si el Brexit, Trump o Italia. Bueno, el año anterior fueron los bancos, Grecia o Podemos. A toro pasado, cosas sin importancia para los mercados. El año que viene será Le Pen, referéndum en Cataluña, elecciones en España o burbuja de los préstamos universitarios en Estados Unidos. Sigue sin ser tan malo, ¿no?. Y al siguiente, corrección en Estados Unidos, un estallido de la burbuja inmobiliariaChina o una inflación alta en Europa. Parece que esto son palabras más serias. La cosa es que es difícil saber si estos acontecimientos ocurrirán, pero más aún saber cuándo. La solución es ser precavido cuando la bolsa está cara y analizar más que nunca y sin prisas las empresas que siendo buenas siguen baratas y pasan por malos momentos pasajeros. No podemos dejar de invertir en acciones de bolsa, porque podemos perdemos varios años de crecimiento. Pero tampoco podemos disparar a todas las empresas como si el IBEX35 estuviese a PER8, porque la realidad es que el índice español está en torno a PER 19. El rally de Diciembre ha sido notable y, a parte de la típica entrada de los planes de pensiones a final de año para disfrutar del incentivo fiscal, para mi la única explicación ha sido la ausencia de noticias negativas. Yo mismo he vendido alguna acción que tenía en mente desde hacía tiempo la semana pasada aprovechando las subidas. Aunque ya estoy pensando en qué otra comprar. De hecho a finales de Noviembre y principios de Diciembre compré REE, Bayer y, cómo no, planes de pensión azValor. Sin embargo todo parece indicar que el mercado está caro, y que empezamos el 2017 con una patata caliente.

Invertir en bienes de consumo: análisis cuantitativo del sector

domingo, 11 de diciembre de 2016

Análisis de inversión en consumo defensivo
El sector de los bienes de consumo ex automóvil es uno de los que me falta en el portafolio y, según mi plan de formación y diversificación de la cartera, debería tener mucho más peso. Para empezar a estudiarlo y poner acciones en el punto de mira, he realizado un primer análisis cuantitativo del sector. He tomado las 100 empresas de entre USA, Canadá y Europa que, ordenadas por capitalización, cumplían unos pocos criterios mínimos muy básicos. Posteriormente, he ordenado estas 100 compañías en función de los ratios usados en estos criterios. Para cada ratio, he obtenido pues una lista ordenada donde cada empresa ha obtenido una puntuación en función del puesto que ocupaba, entre el 1 y el 100. Finalmente he ponderado cada ratio según mi criterio, y he obtenido una puntuación media ponderada final. Teóricamente, las empresas situadas en las primeras posiciones son las mejores ideas de inversión, al menos desde un punto de vista cuantitativo. Del estudio se deducen además algunas conclusiones muy curiosas a nivel más general, sobre cuáles son los países o las industrias del sector más atractivas como oportunidades de inversión.

Ranking calidad - precio: las mejores oportunidades de inversión en bolsa

martes, 6 de diciembre de 2016

Ranking calidad precio y Oportunidades de bolsa
La pregunta es ¿qué empresa de entre todas las de un sector es la que me ofrece una relación calidad-precio más adecuada y, por tanto, mejores oportunidades de inversión? Para dar respuesta a ello he creado la nueva sección del blog llamada Ranking Calidad-Precio, basada en mi sistema de puntuaciones Mucho Invertir. Supongamos que, por diversificación, timing o liquidez excesiva, es momento de invertir en bolsa en un sector específico, entonces necesitas responder a esa pregunta. Sabrás que acostumbro a ser muy metódico en mis tesis de inversión, cada vez más. No en vano, este sistema de análisis lo utilizo para estudiar empresas de forma lo más metódica y objetiva posible, tanto cuantitativamente como cualitativamente. Tras mucho trabajar en él, inauguro pues la sección ranking de empresas según su relación calidad-precio. El método intenta cubrir todos los aspectos del análisis fundamental cuantitativo y cualitativo, ponderando más o menos la calidad del negocio, retornos y márgenes, precio, moat, ventajas competitivas, oportunidades y riesgos de las empresas en sus diferentes apartados. La idea es poder evaluar diferentes empresas de forma numérica, lo cual nos permite comparar todas ellas bajo los mismos criterios, tanto cualitativos (más subjetivos) como cuantitativos (objetivos), y todo ello en tiempo real a medida que la cotización varía.

Cartera de inversión Mucho Invertir

jueves, 1 de diciembre de 2016

Ha habido varios cambios en el último semestre en la cartera Mucho Invertir, siguiendo un plan de aumento y diversificación de activos basado en el trabajo, el ahorro y la inversión.

Entre las incorporaciones, Bayer conforma un sector nuevo en cartera, el farmacéutico, y no será la última en él. En el punto de mira están otras como Amgen y Gilead. Considero que es una buena empresa a un precio muy inferior a la media del sector por una sobrerreacción a la posible compra de Monsanto.

REE también ha pasado a formar una pequeña parte de la cartera después de la bajada generalizada de las eléctricas tras la llegada de Trump, y tras haber realizado un estudio muy interesante sobre el mercadode las utilities. No obstante, la intención es bajar mi exposición al sector mediante la venta de alguna otra que sigue en cartera, aunque no tengo prisa.

Walt Disney también ha entrado en cartera durante el semestre. Ha sido una compra de una gran empresa en crecimientos por encima del 15% y con un ROCE del 16% con márgenes estupendos a un precio más que razonable. De momento está dando sus frutos. Aun siendo consumo cíclico, diversifica la cartera hacia la industria del entretenimiento en complemento al automóvil, donde ya tengo CIE Automotive desde hace bastante tiempo y BMW desde hace un año aproximadamente.  De la misma manera, Disney diversifica en divisa y país el total de la cartera.

Al igual que hice con Repsol hace justo un año, donde intentamos deducir que los productores se pondrían de acuerdo tarde o temprano,  IAG también ha sido parte de las entradas del último semestre, considerándol que es una inversión en valor. Es una empresa con buenos números y a un precio muy bajo (llegó a estar a 4 euros, con un gran crecimiento y a PER5). Las caídas del verano para mí

Invertir en CIE Automotive (CIE): análisis fundamental de la acción

viernes, 25 de noviembre de 2016

Invertir en CIE AutomotiveHoy os vengo con un análisis de inversión en acciones de CIE Automotive, empresa vasca industrial de consumo cíclico. La empresa fabrica principalmente piezas de coche, aunque tiene otros negocios secundarios como Dominion, recién salida a bolsa. Invertí en ella hace dos años y desde entonces ha sido mi mayor posición, con muy buenos resultados. No me meteré más en explicar el negocio porque lo podéis ver en sus presentaciones en la web de CIE. La empresa ha crecido a unas tasas increíbles y eso se ha reflejado en la cotización. Actualmente Morningstarle concede 3 estrella  y un fair value de 16€. Mi sistema personal de valoración le otorga a CIE Automotive una nota de en torno a 55 puntos (depende de la cotización diaria, 16,5€ al hacer la entrada), siendo una buena empresa a precio correcto, aunque es cíclica. En realidad la calificaría de muy buena si ponderase más al valor de la directiva, que ha sabido alojar el capital perfectamente en los lugares de más crecimiento en el sector del automóvil, y hacen lo que yo no sé por qué no hacen el resto de las empresas. Si China es el presente e India el futuro, lo lógico es estar fabricando y vendiendo en una e invirtiendo en la otra. Si EEUU ha estado en plena recuperación, lo lógico era vender allí y fabricar en México. Antón Pradera me parece un tío listo que entiende e las tendencias globales a largo plazo. Como puntos menos positivos, la deuda es algo alta, pero conociendo a la directiva, es deuda sana para aprovechar más las oportunidades.  Si continúas, analizaré su valoración y precio, deuda, dividendo y cash-flow libre, márgenes, rentabilidad, crecimiento y análisis cualitativo, ventajas competitivas, moat, directiva, riesgos y diversificación. Me gusta que es una empresa que aún siendo grande, hace poco ruido y puede pasar desapercibida para fondos extranjeros. En cuanto a fondos value nacionales, ha formado o forma parte de Bestinver o Valentum. Cabe destacar que CIE Automotive cumplió su anterior plan estratégico un año antes de lo previsto, y en el nuevo plan estratégico 2016-2020  pretenden duplicar vía crecimiento orgánico su beneficio neto en cinco años, superando los 250 millones de euros mediante un crecimiento medio sostenido del 7%. Si lo dice César Alierta, no le creemos, pero si lo dice Antón Pradera...Su idea es también crecer inorgánicamente utilizando deuda menor a 2 veces el ebitda, y seguir con su vocación industrial pero mentalidad financiera. Es decir, fuerte diversificación en clientes, geografías y productos, focalización en la eficiencia de  los procesos (como digitalización de plantas), descentralización y simplificación de la cadena de mando y estricta política de oportunidad y de retorno esperado en las adquisiciones, centrándose principalmente en Asia y Nafta. Hasta ahora, así, les ha ido muy bien.

Invertir en Prim (PRM): análisis fundamental de la acción

sábado, 19 de noviembre de 2016

Invertir en PrimHoy vengo con un análisis de inversión en acciones de Prim, empresa madrileña de consumo defensivo, sector salud. La empresa provee todo tipo de material de hospital y ortopedia en España y está abriendo centros de spa y wellness. También mantiene acuerdos comerciales con empresas francesas, portuguesas y de Estados Unidos. Se divide en Prim Hospitales, Prim Ortopedia y Prim Spa. Tras una fuerte subida desde los 4 a los 11 euros en 3 años, desde medaidos de 2015 cae poquito a poco hasta los 8 actuales, y sin embargo, la empresa va bien, aunque supongo demasiado pequeña para algunos inversores. Apenas 500 empleados y 140 millones de capitalización. Morningstar le concede 3 estrellas y un fair value de 8.86€. Mi sistema personal de valoración le otorga a Pim una nota superior a 65 puntos (depende de la cotización diaria), es decir, una buena empresa a precio bajo. Si sigues la lectura encontrarás la evaluación completa de la tesis de inversión posible: valoración, deuda, sostenibilidad del dividendo y cashflow libre, márgenes, rentabilidad, ventaja competitiva, crecimiento y riesgos. Es una empresa familiar con más de 140 años de historia, de los cuales 30 en bolsa. Lleva el nombre de sus actuales mayores accionistas, lo cual nos asegura que los accionistas estén alineados con la gerencia. Carece de deuda, está bien diversificada geográficamente y es una de esas que tienen un producto que, como diría Graham, no está de moda, material médico, hospitalario y ortopédico. No hay demasiada información en sus cuentas anuales, sin embargo, parece que la empresa, pasito a pasito, va creciendo. En los últimos resultados, en torno al 9%., aunque seremos prudente y consideraremos 4%, más en línea con el histórico.

Invertir en Bayer(BAYN) y Monsanto (MON): análisis fundamental de la OPA

sábado, 12 de noviembre de 2016

Vamos a analizar dos acciones de actualidad: Bayer y Monsanto. La primera de las dos, la alemana, es en un 55% farmacéutica y un 25% dedicada a química agroalimentaria. La segunda, estadounidense, es líder mundial en química agrícola, es decir, semillas, agro-genética, pesticidas y demás productos para mejorar cosechas. Tras la compra de Syngenta por parte de Chem China y la fusión de Dow Chemical con DuPont, el sector reduce considerablemente los actores, convirtiéndose aún más en un pequeño oligopolio. Bayer ha entrado recientemente en Bestinver y tras las caídas del último año se está poniendo a muy buen precio comparado con el sector, y de ahí mi interés. Pero si va a comprar la totalidad de acciones de Monsanto con además una alta prima (128 dólares, cotizando ahora por debajo de 100), lo lógico es analizar también a Monsanto puesto que es una grandísima operación y no nos gustaría que le ocurriera a Bayer lo mismo que a Repsol con Talisman. Son dos gigantes de más de 70 000 y 40 000 millones de euros y dólares de capitalización bursátil respectivamente. Se convertirían en la mayor empresa del mundo del sector. Para hacernos una idea, el Santander tiene una capitalización de unos 60 000 millones. Para ello primero se debe aprobar la OPA y luego Bayer recurriría a una ampliación de capital por valor del 25% de la operación.
Mi sistema de puntuación evalúa a Bayer muy positivavemente con más de 65 puntos (la entrada la escribí justo antes de las elecciones de EEUU con Bayer a 88 euros) evidenciando que es una empresa buena en a un muy buen precio, con buen crecimiento, rentabilidad y márgenes. Sobre todo teniendo en cuenta los precios del sector y los propios múltiplos históricos de Bayer. Morningstar le da 4 estrellas y un fair value de 113 en el momento de hacer la entrada. En el caso de Monsanto, sin embargo, aunque también le dan 4 estrellas, a mi me sale una evaluación de apenas 40 puntos, sólo justificable si creemos que se efectuará la adquisición y que el precio tenderá al de la OPA. Es un muy buen negocio de alto ROCE, pero arrastra un crecimiento negativo y cotiza a unos múltiplos excesivos. El dólar fuerte o la competencia china (con sustitutivos del producto estrella Roundup) son algunos de los motivos y la compañía se encuentra en plena reestructuración. Ante esto, cotizar a PER por encima de 30 veces me parece exagerado. Y Bayer la quiere comprar con una prima del 30%, con lo que el sistema la dejaría en 36 puntos. Aún más exagerado.

Invertir en Viscofan (VIS): análisis fundamental de la acción

sábado, 5 de noviembre de 2016

Análisis fundamental Viscofan
Hoy os traigo mi análisis de inversión en acciones de Viscofan, empresa industrial navarra de consumo defensivo (alimentación), de 4300 empleados y 2000 millones de capitalización, La compañía fabrica envolturas para productos cárnicos y conservas vegetales con fábricas en España, Alemania, Brasil y Asia Pacífico. En realidad ya aparecía como una de mi última lista de empresas donde invertir, pero estaba algo cara en torno a 50€. Tras las últimas y abultadas caídas de en torno al 12%, se acerca al precio objetivo, y de ahí el análisis fundamental de hoy. Morningstar le concede 3 estrellas y un fair value de 43€ (el día que escribí la entrada). Mi sistema personal de valoración le otorga a Viscofan una nota por encima de los 60 puntos (depende del precio de cada día), evidenciando que es una buena empresa a precio correcto. En lo que sigue podrás encontrar la evaluación completa de análisis inversión: valoración, deuda, sostenibilidad del dividendo y cashflow libre, márgenes, rentabilidad, ventaja competitiva, crecimiento, competidores y riesgos. Es una empresa relativamente familiar que me gusta porque ha demostrado en el pasado su compromiso con el accionista y un buen capeo de la crisis. Carece de deuda, está bien diversificada geográficamente y es una de esas que tienen un producto que, como diría Graham, no está de moda, los envoltorios cárnicos. Ha bajado en bolsa recientemente porque ha dejado de crecer al ritmo que acostumbraba, sin embargo, si miramos resultados, principalmente se debe a motivos de cambio de divisa y regulación en la cogeneración. Ambos son factores externos y coyunturales para Viscofán, de forma que su core business y plan estratégicos siguen intactos. Parce que la demanda no ha aumentado tanto como en años anteriores, pero el consumo de carne y comida procesada seguirá en aumento en el mundo, especialmente África, Latinoamérica y Asia, con lo que no me preocupa. Por esto, Viscofán se convierte en oportunidad de inversión. Sigo pensando que aún no está super barata, pero ya se pude comprar.

Cálculo de Rentabilidad por Alquiler en España

lunes, 31 de octubre de 2016

Rentabilidad por alquiler e inversión inmobiliariaAl pensar en ideas de negocios rentables bien podemos emprender nuevos negocios o invertir en otros ya existentes, como hacemos en bolsa. Pero mucha gente busca inversiones seguras. A algunos la renta fija les parecerá segura, pero no son activos reales y como tales están sujetos a la inflación y antojo de bancos centrales. Entre los activos reales más o menos seguros, encontramos las inversiones inmobiliarias. Así que para dar un poco de claridad a la eterna duda de invertir en bolsa o en activos inmobiliarios, he elaborado una sencilla herramienta de cálculo de rentabilidad por alquiler que a mi me sirve bastante. Como sabéis, estoy a favor de la inversión en bolsa, pero también en bienes raíces, esto es, comprar un piso para alquiler, y creo que hay oportunidades muy buenas ahora mismo. Esta herramienta puede serviros para evaluar si las inversiones en pisos que veáis en los típicos portales como idealista.com, fotocasa.es o pisos.com son atractivas y rentables o no. Podéis modificar los valores en naranja sobre el propio blog, son los inputs. El resto son resultados de cálculo. Últimamente estoy explorando el mercado, y encuentro con relativa facilidad rentabilidades netas por alquiler del 8% o 9% sin contar con plusvalías por revalorización. Y no miro en especial eso que dicen de los chollos de las viviendas de bancos, ni tengo conocidos en las inmobiliarias. Si es con hipoteca, rentabilidades del 25% o hasta del infinito por cien (en el caso de conseguir financiación al 100%. Yo he preguntado personalmente, y en determinados sitios es posible). Parece mucho, pero doy fe de que estas rentabilidades son posibles. Y ni hablar si se hacen alquileres por períodos cortos, por habitaciones, o previa reforma, aunque esos son otros asuntos. 
Evidentemente esto es sólo el principio de lo necesario para un análisis inmobiliario.  Otra pata importante es buscar bien, al ser un mercado muy local, y, finalmente, hacer un estudio pormenorizado de todos los parémetros que pueden influir en nuestra inversión y nuestra hipoteca, para lo cual recomiendo que veáis el vídeo de 2 minutos de este artículo sobre los detalles de las operaciones inmobiliarias.
Dicho esto, paso a explicar la herramienta:

Comprar acciones de Airbus, Boeing y Embraer

sábado, 8 de octubre de 2016

Invertir en el sector aeronáutico es lo que analizaremos hoy. Si te gustan mis análisis, sigue leyendo, porque hoy traemos unas empresas que por su posición de casi monopolio y el enorme mercado en expansión del que disfrutan, pueden ser muy interesantes. Por ejemplo Airbus tiene una cartera de pedidos por valor igual al PIB de España. Analizaré la bondad o no de comprar acciones de Airbus, Boeing o Embraer para el largo plazo y desde una perspectiva independiente puesto que me dedico a esto por gusto y en mi tiempo libre. Intento buscar buenas empresas a precios razonables. Así que, a petición de Josep, asiduo al blog, vamos a analizar los fundamentales de estas tres aeronáuticas, y es que cuando analizamos una empresa, es importante analizarla con respecto al sector y competencia. En su día cuando analicé el sector del automóvil, una de las conclusiones fue que en Estados Unidos teníamos peores empresas y más caras, mientras que en Asia teníamos a Hyundai, Kia y Toyota, seguidas de las marcas Premium alemanas (BMW3 y Daimler), que más calidad y cotizaban más baratas. Grata fue la sorpresa luego al ver que Azvalor y Bestinver lo ratificaban invirtiendo en BMW3 y en Hyundai. Si sigues leyendo,  verás qué nos depara el presente análisis de inversión en el sector aeronáutico.

Paramés monta su fondo de inversión propio

lunes, 26 de septiembre de 2016

Paramés, el Warren Buffet españolFrancisco García Paramés se fue de Bestinver hace dos años tras más de 20 al frente, dejando su fondo modelo de renta variable internacional, Bestinfond, con un 16% anual (o sea, 2429% acumulada) entre Enero de 1993 y Septiembre de 2014. Esto le coloca, a él y a su equipo encabezado por Álvaro Guzmán y Fernardo Bernard, muy holgadamente, como los mejores gestores de fondos de la historia de España. En los últimos 15 años, de un total de más de 600 fondos, de los 5 mejores, 4 eran de Bestinver.

Esta salida, a algunos nos pilló desprevenidos. Vino motivada por desencuentros con José Manuel Entrecanales, presidente de Acciona. Bestinver era lo que era (o lo que aún es) gracias a la gestión de estos señores durante tantos años, sin embargo Entrecanales designó una persona por encima con un claro objetivo de incrementar el patrimonio gestionado priorizando las tareas de márketing por encima de las de rentabilidad. Además, Acciona pasaba por malo momentos y necesitada de liquidez. Puso en venta a su activo más preciado y rentable, la gestora de fondos Bestinver, que no encontró comprador definitivo. Finalmente, el propio Paramés hizo una oferta al respecto que no fue aceptada. Según dicen su idea había sido desde hacía tiempo dirigir de pleno derecho la gestora y ser dueño de la misma, que sentía como propia.

Invertir en acciones de Walt Disney

domingo, 18 de septiembre de 2016

Hoy os traigo un análisis de inversión en acciones de Walt Disney, empresa estadounidense de consumo cíclico. En realidad ya la puse en mi última lista de empresas donde invertir, y de ahí el análisis fundamental de hoy. Morningstar le concede 5 estrellas, amplias barreras de entrada, incertidumbre media-alta, salud financiera alta y un fair value de 106 USD, con incertidumbre entre 86 y 120USD. Incluso le daban 136USD hace 6 meses, a pesar de los últimos buenos resultados. Mi sistema personal de valoración le otorga a Walt Disney una nota de por encima de los 65 puntos (dependiendo de la cotización diaria), evidenciando que es una buena empresa a precio razonable. Si sigues leyendo encontrarás la evaluación completa de inversión: valoración, deuda, sostenibilidad del dividendo y cashflow libre, márgenes, rentabilidad, ventaja competitiva, crecimiento y riesgos. Es una empresa que me ha gustado, y para lo que es, no creo que esté cara comparada con el mercado norteamericano, aunque sí algo por encima de sus competidoras Warner, 21st Century, CBS o Viacom.

Punto de mira

domingo, 31 de julio de 2016


Invertir dinero en empresas extranjeras es algo que tenemos que hacer para diversificar patrimonio y nuestra cartera de inversión. Invertir en empresas tecnológicas o de consumo así como la diversificación en moneda y país son una de las prioridasdes de inversión en mi nuevo radar. Walt Disney, Priceline, Intel,...son sectores que me faltan en cartera, y hay que diversificar si queremos vivir de esto durante la independencia financiera y alcanzar nuestros objetivos de cartera final. Debemos trazarnos un plan que nos sirva de hoja de ruta que nos guíe. Que tenga estas empresas en el punto de mira no significa que no haya otras compañías interesantes donde invertir como Cie, BMW o IAG, pero ya las tengo en cartera. Ahora el problema es el precio del dólar y que el mercado de EEUU puede que esté algo sobrevalorado. Pero contra eso, nuestra protección son precios exigentes, que por cierto no lo hubieran sido tanto a finales de Junio en época de Brexit. Si mañana explota la burbuja China, Grecia no paga a los acreedores o hay cualquier cosa inesperada, los precios objetivos estarán más cerca de materializarse.

Cartera de inversión

sábado, 9 de julio de 2016

Aquí la cartera de inversiones actualizada a 8 de Julio de 2016. Con respecto a la última publicada de Diciembre de 2015 todas, las compras han sido en el mes de Enero (bajadas por el miedo a China y por el bajo precio del petróleo) y en el mes de Junio (Brexit). No compré en mal momento, pero tampoco en el mejor, de hecho en Febrero la bolsa siguió cayendo, para luego rebotar, y con el Brexit, algunas siguieron cayendo fuerte algún día más, como IAG. Es imposible comprar o vender en bolsa en el mejor momento. Respecto al semestre anterior, baja porcentualmente la inversión inmobiliaria debido al aumento de las otras partidas, entre las que hay algunas novedades que pasamos a listar a continuación, como BMW, Abertis, Airbús, IAG y azValor. Más abajo podéis encontrar una breve descripción de las inversiones en empresas y movimientos de cartera así como mi opinión al respecto.

United Therapeutics: ganga o realidad

lunes, 4 de julio de 2016

análisis united therapeuticsROIC del 50%, margen neto del 60% y bruto del 99%, deuda nula, crecimiento del BPA del 36% anual sostenido desde hace años…Y todo esto al increíble precio de PER 6.  ¿Son las rebajas de El Corte Inglés? No, pero se parece mucho. Una empresa sencillamente excepcional a un precio irrisorio. Demasiado bueno para ser real. Incluso da un poco de miedo. Su fundadora y presidenta, Martine Rothblatt, es una emprendedora nata, además de transexual y un tanto peculiar. Dejó la carrera con 20 años, se fue a Seychelles donde visitó una empresa de satélites y esto la llevó a estudiar derecho espacial como primera carrera completa, sector donde trabajó posteriormente antes de montar la primera radio por satélite de EEUU, Sirius Satellite Radio, hoy SiriusXM, que le hizo millonaria, momento en que una de sus hijas 4 hijas fue diagnosticada de una enfermedad rara. Entonces y habiendo hecho un MBA, comenzó otra carrera en el mundo de la salud, donde acabó doctorándose. La enfermedad la llevó a fundar y colaborar en organizaciones sin ánimo de lucro, pero también a crear United Therapeutics Corporation, con el propósito de invertir e investigar en una cura. Llegó a ser la chairman mejor pagada de EEUU, al ligar su sueldo a la cotización en donde cotiza, el Nasdaq.

Invertir en China: la burbuja inmobiliaria

viernes, 1 de julio de 2016

En mi viaje al país del sol naciente del pasado mes de Mayo, una de las cosas que me llamó la atención fue la gran burbuja inmobiliaria china. Como siempre, no se sabe cuándo estallará, y puede que me equivoque, pero creo que se cumplen todos los indicadores. Altos precios de compraventa, baja rentabilidad por alquiler, salarios moderados y deuda excesiva son algunos de los síntomas. Ya hablaba en el artículo pasado sobre el espectacular crecimiento del país en los últimos 30 años, a razón del 10%. También hablaba sobre el cambio de modelo productivo, social y cultural de China, hacia una sociedad y economía de consumo y servicios. Pero en este caso hablaré de la burbuja inmobiliaria china, causas, síntomas y posibles consecuencias.

IAG: Análisis Fundamental tras el Brexit

viernes, 24 de junio de 2016

IAGEl Brexit nos habrá hecho perder mucho dinero a corto plazo a aquellos que estamos muy invertidos en bolsa. Sin embargo, ha sido una oportunidad a medio y largo plazo. Supongo que es malo para Europa, pues en este mundo se compite por bloques: China, UE, EEUU, etc. Sin embargo, bajadas del 10% y 20% no me las explico. Las empresas siguen vendiendo sus productos igualmente. Además hasta que salgan de la Unión Europea pasarán dos años, tiempo suficiente para rehacer acuerdos comerciales y lo que sea necesario para que las grandes empresas no salgan perjudicadas. En esta ocasión he aprovechado para invertir en IAG y lo analizaré desde un punto de vista fundamental, con números, ratios y expectativas sobre el negocio. Sinceramente no creo que en estos dos años hasta que se separen de Europa, la empresa siga a PER 6.

Chollos en la declaración de la renta

sábado, 18 de junio de 2016

declaración de la renta 2015
La declaración de la renta tiene muchos recovecos, y en realidad mucha gente no sabe hacerla y bien lo delega en otras personas, bien la hace mal, y esto les perjudica. yo siempre me he preocupado de hacerla y me ha valido para aprovechar mejor las oportunidades y para aprender que en España hay pequeños chollos fiscales. Hacerla es arduo porque cada apartado es del tipo "marque esta casilla si usted se acoge a la ley del artículo patatín del año catapún". Los chollos fiscales que digo no son ningún secreto, pero muchos los desconocen, y yo me he llevado varias alegrías estos años porque nadie me los había dicho, los fui descubriendo poco a poco, así que quisiera compartirlos con vosotros. Hacienda no se acaba en las bandas salariales:

Invertir en China: cambio socioeconómico

domingo, 12 de junio de 2016


En mi nuevo trabajo no paro de viajar. Lo último ha sido un mes en China, y me ha dado tiempo a hablar con mucha gente. Siempre voy con el ojo puesto en la inversión a largo plazo, y quiero compartir mis impresiones. Las dos palabras que para mi mejor definen a China son contraste y crecimiento. Llama la atención la riqueza, las grandes avenidas, rascacielos y coches de gama alta, por todos lados. Aunque es cierto que hay aún muchas diferencias sociales . Es un país que lleva creciendo exponencialmente al 10% los últimos 30 años, desde que se iniciaron las reformas y la apertura económica. En esta entrada no pretendo hablar de cuánto ha crecido China en el pasado, sino de mi opinión sobre el presente y futuro a medio y largo plazo de la economía China, y de la visión general que tengo sobre hacia dónde va el país en el largo plazo, lo cual puede orientarnos en nuestras inversiones en bolsa.

Conferencia anual de inversores azValor 2016

miércoles, 20 de abril de 2016

La primera conferencia de azValor me ha gustado mucho. Son gente brillante. Casi todos, gestores, analistas y administrativos, son exBestinver, y eso da mucha seguridad. Sin duda los mejores gestores de España. Y sus conferencias, fuente de sabiduría. Estuve dos horas y media pegado a Youtube. Os dejo aquí una lista de asuntos de utilidad sobre azValor así como un resumen de algunas de las partes que me han llamado la atención, aunque a la conferencia no le sobra nada. 

Reducción del IRPF en viajes de trabajo

jueves, 7 de abril de 2016

Cada día que pasemos fuera de España por motivos laborales está exento de IRPF.
Así de simple y claro, aunque es algo que no muchos conocen. Esta entrada le interesa a cualquier trabajador, puesto que los requisitos son muy pocos, y las ventajas muchas. Todo el mundo habla de los planes de pensiones, hijos, deducción de gastos de hipoteca hasta 2013 o minusvalías en las rentas del ahorro. Eso son los clásicos, Sin embargo, existe un artículo de la ley del IRPF donde se habla de que para aquellos trabajadores que viajen por requerimientos de su empresa, no habrá IRPF durante esos días, lo cual es una ventaja fiscal enorme en función del tiempo que viajemos y de nuestra banda marginal. 

Maximizar el ahorro por hora trabajada

viernes, 1 de abril de 2016

Tras casi dos meses de ausencia en los que he cambiar de trabajo, de país, de estatus laboral, de empresa y de casa, vuelvo al blog. Como decíamos en cómo aumentar el sueldo en la entrevista de trabajo: el Plan B, una cómoda posición en mi trabajo anterior y mi plan B me ha permitido esperar hasta que una mejor oportunidad saliese. En esta entrada hablaré brevemente sobre el verdadero horario neto laboral, y sobre cómo deberíamos pensar más abiertamente a la hora de negociar un nuevo puesto. Son temas que han influido en este nuevo cambio de vida que afronto ahora con mucho interés. Como siempre, la variable fundamental es el tiempo, que para mi es sinónimo de calidad de vida. Y para incrementar esta calidad de vida, el maximizar el ahorro por hora trabajada es importante.